O ouro era negociado em torno de US$ 4.335 no início do pregão asiático nesta quarta-feira, estabilizando-se após recuar de um pico no início de junho perto de US$ 4.450, à medida que os rendimentos mais altos dos títulos globais aumentaram o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento. Os yields dos Treasuries de 30 anos dos EUA subiram ao nível mais alto desde 2007, enquanto os custos de captação do Japão em 10 anos avançaram para uma máxima de três décadas com as expectativas de que o Banco do Japão possa elevar os juros já em setembro. Na Europa, o rendimento do Bund alemão de 10 anos atingiu o maior nível desde 2011, e os yields franceses ficaram nos níveis mais altos desde 2008.
O avanço do petróleo adicionou outro ponto de pressão para o metal, com as tensões entre EUA e Irã e a incerteza em torno do Estreito de Hormuz elevando preocupações inflacionárias; Donald Trump disse na terça-feira que não há conversas em andamento nem agendadas com o Irã, segundo a CNN, enquanto dados da MarineTraffic mostraram que o tráfego comercial pelo Estreito de Hormuz e Bab al-Mandeb permanece deprimido. Uma inflação mais fraca nos EUA e vendas no varejo decepcionantes alteraram as expectativas de juros, com o mercado passando de precificar uma alta de 25 pb em setembro para uma probabilidade próxima de 65% de manutenção, o que pode pesar sobre o USD e dar suporte ao XAU/USD. Do ponto de vista técnico, o ouro segue abaixo da MMS (SMA) de 100 dias perto de US$ 4.385, negocia acima da banda média de Bollinger de 20 dias em torno de US$ 4.210, e o RSI (14) está perto de 58; a resistência aparece perto de US$ 4.500, enquanto o suporte está em torno de US$ 3.915.
Estratégia de negociação em meio à pressão do mercado de títulos
Recomendamos que traders de derivativos adotem uma estratégia cautelosa e de faixa (range) para o ouro (XAU/USD) nas próximas semanas, à medida que o metal consolida perto de US$ 4.335. Considerando que o ouro recuou do pico de início de junho em US$ 4.450, a ideia é vender as altas (sell rallies) perto da Média Móvel Simples (SMA) de 100 dias em US$ 4.385. Essa resistência imediata é reforçada pela disparada dos rendimentos globais dos títulos, o que historicamente reduz a atratividade de ativos sem rendimento.
A forte pressão vinda do mercado de títulos não pode ser ignorada, com o yield da Treasury de 30 anos dos EUA recentemente orbitando 5,11%, o maior nível desde 2007. Historicamente, quando os custos de captação de longo prazo sobem de forma acentuada — como observado nas grandes liquidações (sell-offs) de bonds no fim de 2023 —, o ouro enfrenta ventos contrários relevantes no curto prazo. Recomendamos o uso de bear call spreads para capturar esse potencial de alta limitado, especialmente com o yield japonês de 10 anos atingindo máximas de múltiplas décadas perto de 1,1%.
Riscos geopolíticos e de inflação: hedge e táticas
Por outro lado, é preciso reconhecer que a alta dos preços de energia e o atrito geopolítico no Estreito de Hormuz mantêm vivas as preocupações com inflação. Essa tensão historicamente atua como um forte piso para o ouro, à medida que investidores buscam proteção direta contra a alta de preços. Para fazer hedge contra picos geopolíticos repentinos, sugerimos manter opções de venda (puts) compradas de proteção, combinadas com opções de compra (calls) compradas de curto prazo.
Nossa visão também é moldada pela mudança nas expectativas para o Federal Reserve, com o mercado agora precificando 65% de chance de manutenção dos juros em setembro. Se a inflação continuar arrefecendo, um dólar americano mais fraco pode provocar um repique corretivo em direção à banda superior de Bollinger em US$ 4.500. Podemos nos posicionar para isso monitorando a banda média de Bollinger de 20 dias em US$ 4.210, que funciona como nossa linha crucial de defesa.
Um fechamento diário abaixo de US$ 4.210 sinalizaria uma queda mais profunda em direção à banda inferior de Bollinger perto de US$ 3.915, tornando arriscada a estratégia de venda de puts (short puts). Por outro lado, um rompimento claro acima de US$ 4.385 é necessário antes de migrarmos de forma agressiva para uma estratégia comprada em futuros. Por ora, devemos focar em estratégias de volatilidade como iron condors para lucrar com essa faixa estreita, guiada por notícias.
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