O Brent estendeu o rali pela terceira sessão consecutiva, negociando acima de US$ 91/barril, com as tensões geopolíticas e os riscos do lado da oferta sustentando os preços. O movimento veio após a decisão do presidente dos EUA, Donald Trump, de não estender o acordo de paz EUA-Irã, enquanto preocupações persistentes de segurança no Estreito de Ormuz alimentaram temores de potenciais interrupções. A Arábia Saudita teria oferecido cargas de petróleo a partir de pontos ao largo da costa de Omã, buscando escoar exportações fora do Golfo Pérsico; a Saudi Aramco está comercializando Arab Medium e Arab Heavy via transferências navio a navio a partir de terminais que incluem Sohar.
Os indicadores de demanda na China enfraqueceram. O processamento das refinarias caiu 15,8% na comparação anual, para 12,5 milhões de b/d em julho, e a demanda aparente de petróleo recuou 17,5% a/a, para 12,04 milhões de b/d, em meio a atividade industrial mais fraca, margens de refino menores e maior adoção de veículos elétricos (EVs). Nos derivados, os destilados médios se fortaleceram, com o crack de gasoil na ICE se aproximando de US$ 76/t, apoiado por relatos de ataques ucranianos à instalação russa de Ust-Luga e por restrições contínuas às exportações russas de diesel. As posições especulativas líquidas compradas aumentaram pela sexta semana consecutiva, ao maior nível desde fevereiro.
Estratégias de Negociação em Meio a Riscos Geopolíticos e de Oferta
Com o Brent avançando além de US$ 91 por barril, recomendamos que operadores de derivativos mantenham um viés altista nas próximas semanas, utilizando opções de compra (calls) para capturar uma nova alta. O atrito geopolítico contínuo—especialmente em torno do Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% do consumo diário mundial de petróleo—significa que os riscos de interrupção de oferta seguem elevados. Operadores devem avaliar spreads de compra (call spreads) para se proteger contra saltos repentinos de preço, já que a situação EUA-Irã permanece altamente volátil.
Também sugerimos foco em destilados médios, onde enxergamos oportunidades táticas relevantes no mercado de futuros. Ataques recentes à unidade de processamento de Ust-Luga, na Rússia—que historicamente movimenta mais de 240 mil barris por dia—combinados a proibições de exportação de diesel, mantêm o mercado extremamente apertado. Posições compradas em spreads de crack de gasoil, atualmente perto de US$ 76 por tonelada, oferecem uma relação risco-retorno atrativa à medida que avançamos para a “shoulder season” do outono.
Enquanto isso, o movimento da Arábia Saudita de comercializar graus de petróleo via transferências navio a navio ao largo da costa de Omã mostra como grandes produtores estão se preparando ativamente para disrupções nas rotas de suprimento. Embora essa diversificação ajude a garantir fluxos fora do Golfo Pérsico, ela ressalta os riscos estruturais persistentes na região. Recomendamos monitorar de perto o spread Brent-Dubai, à medida que essas rotas alternativas de embarque alteram os benchmarks tradicionais de precificação.
Riscos com Enfraquecimento da Demanda Chinesa e Adoção de EVs
No vetor baixista, é preciso equilibrar esse viés altista com o enfraquecimento do apetite da China, onde o processamento das refinarias em julho despencou 15,8% na comparação anual, para 12,5 milhões de barris por dia. A rápida adoção de veículos elétricos, com a penetração de vendas de EVs na China recentemente ultrapassando o marco histórico de 50%, está gerando um freio permanente na demanda por combustíveis de transporte. Para gerir esse risco, operadores devem considerar a compra de opções de venda (puts) de proteção, como defesa contra eventuais correções abruptas nos preços do petróleo motivadas por demanda.
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