O CPI do Canadá de julho deve manter a inflação subjacente abaixo de 2%, com o CPI cheio projetado em 2,9% a/a, ante 2,8% em junho. O núcleo do CPI (excluindo alimentos e energia) é estimado em 1,8% a/a, estável em relação a junho, enquanto a média das medidas trim e median deve ficar em 1,85% pelo segundo mês consecutivo. As projeções do BoC para o 3º tri apontam 2,5% a/a para o CPI cheio e 2,0% a/a para a média trim-median.
Separadamente, os EUA devem impor tarifas de 50% sobre quase US$ 20 bilhões em importações canadenses, equivalente a 0,85% do PIB do Canadá, a menos que as negociações comerciais gerem um avanço. As alíquotas atingiriam bens que vão de vinho e tacos de hóquei a cimento, mas excluiriam energia, potássio, produtos cobertos pela Seção 232 e itens como peixes ou minerais críticos. Com a inflação subjacente abaixo da meta de 2% do BoC, o mercado atualmente precifica 65 pb de altas de juros nos próximos doze meses — trajetória que pode ser revisada para baixo, pressionando o CAD.
Recomendação de Trade: Vender CAD e Comprar Calls de USD/CAD
Recomendamos que traders de derivativos vendam o dólar canadense (CAD) ou comprem opções de compra (calls) de USD/CAD antes do prazo desta quarta-feira para a imposição de tarifas. Com os EUA prestes a aplicar tarifas de 50% sobre US$ 20 bilhões em bens canadenses, o CAD fica altamente vulnerável a uma venda repentina e intensa. Historicamente, em disputas comerciais semelhantes em 2018, o dólar canadense caiu mais de 5% frente ao dólar em poucas semanas.
Vetores Macro para Estratégias Compradas em USD/CAD
Os dados de CPI de hoje devem mostrar a inflação de núcleo bem ancorada abaixo de 2%, o que deve levar o Banco do Canadá a manter os juros inalterados. Esse cenário torna os futuros de juros canadenses de curto prazo uma compra atrativa, à medida que o mercado retira da curva as últimas apostas remanescentes de alta de juros. Podemos observar dados econômicos recentes, como o PIB do Canadá estagnado e a taxa de desemprego em alta, em 6,4%, para confirmar que a economia doméstica não comporta custos de financiamento mais elevados.
Para explorar essa volatilidade esperada, sugerimos comprar opções de compra (calls) de USD/CAD fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimento em um mês. No momento, a volatilidade implícita de USD/CAD está perto de uma mínima de vários meses, em 5,8%, tornando esses contratos de opção relativamente baratos. Se a ameaça tarifária se concretizar na quarta-feira, a taxa de câmbio USD/CAD pode facilmente romper acima do nível-chave de resistência em 1,3800.
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