O ICE Brent se manteve ligeiramente abaixo de US$ 90/barril no início do pregão asiático, ampliando o avanço de segunda-feira, à medida que a retomada dos combates no Líbano e relatos de ataques a embarcações no Estreito de Hormuz mantiveram elevadas as preocupações com risco de oferta. O posicionamento em futuros de petróleo ficou mais altista: gestores de recursos elevaram as posições líquidas compradas (net longs) em ICE Brent em 76.026 lotes, para 240.748 lotes até a última terça-feira, enquanto as posições brutas compradas (gross longs) subiram 51.818 lotes na comparação semanal. No NYMEX WTI, as posições líquidas compradas aumentaram 2.665 lotes, para 103.715 lotes. A atividade de upstream nos EUA também se fortaleceu, com a contagem de sondas de petróleo da Baker Hughes subindo uma unidade, para 455, ficando 43 acima do nível de um ano atrás; a EIA projeta a produção de petróleo dos EUA com média de 13,8 milhões de barris/dia em 2026, ante 13,6 milhões em 2025, antes de avançar para 14,2 milhões em 2027.
Em metais, o cobre na LME avançou 1,7%, para o recorde de US$ 14.396/tonelada, estendendo uma alta pela terceira sessão e o sétimo ganho semanal, enquanto o spread à vista/3M se ampliou para uma backwardation de US$ 518,5/tonelada e os estoques recuaram pela 42ª sessão, para 204.975 toneladas. A Cochilco vê a produção chilena caindo 2,6% na comparação anual, para 5,3 milhões de toneladas em 2026, e o cobre acumula alta de cerca de 16% no ano; gestores de recursos elevaram as posições líquidas compradas em cobre na COMEX em 3.084 lotes, para 80.880, enquanto as posições líquidas compradas em ouro na COMEX subiram 9.470, para 141.868, e as posições líquidas compradas em prata na COMEX recuaram 755, para 10.312. Em agricultura, a Ucrânia exportou 590 mil toneladas de grãos nos primeiros 12 dias de agosto, cerca de 30% do ritmo necessário, embora a rota do Danúbio possa alcançar 1,5 milhão de toneladas por mês até o fim do ano; a Rosstat informou vendas em julho de 5,4 milhões de toneladas de grãos e leguminosas, alta de 9,1% ano a ano, com as vendas de jan–jul subindo 24,2%, para 32,8 milhões, incluindo trigo em alta de 28%, para 21,8 milhões, e milho em alta de 21%, para 3,8 milhões, enquanto os estoques caíram 9%, para 24,7 milhões, e os estoques de trigo ficaram em 18,7 milhões, queda de 6,3%. O posicionamento mudou na CBOT, com as posições líquidas vendidas (net shorts) em trigo aumentando 7.615 lotes, para 31.401, as posições líquidas compradas em milho caindo 15.176, para 166.770, e as posições líquidas compradas em soja recuando 24.104, para 101.362.
Estratégias de Negociação em Energia e Metais
Acreditamos que traders de derivativos devem manter posições compradas em futuros de petróleo Brent e WTI para capturar o aumento dos riscos de oferta no Oriente Médio. Comprar opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) é uma forma inteligente de ganhar exposição limitando o risco de baixa caso as tensões geopolíticas arrefeçam. Historicamente, conflitos próximos a gargalos críticos como o Estreito de Hormuz — por onde passa mais de 20% do consumo global de líquidos de petróleo — desencadeiam fortes saltos de preços que recompensam compradores iniciais de opções.
No entanto, é preciso equilibrar essas posições compradas com proteção (hedge) contra a aceleração da produção americana, estimada para atingir um recorde de 13,8 milhões de barris por dia neste ano. A contagem de sondas de petróleo nos EUA subiu por três semanas seguidas, para 455, mostrando que perfuradores de shale respondem rapidamente a preços mais altos. Sugerimos usar spreads de baixa com puts (bear put spreads) no WTI como um hedge eficiente em custo contra eventuais correções bruscas de preço induzidas por choques de oferta.
No mercado de metais, recomendamos comprar futuros de cobre do primeiro vencimento (front-month) ou montar spreads de calendário altistas (bull calendar spreads) para explorar escassez severa no curto prazo. Os estoques na LME caíram por 42 dias consecutivos, para apenas 204.975 toneladas, empurrando o spread à vista contra três meses para uma backwardation expressiva de US$ 518,50 por tonelada. Essa estrutura, historicamente, sinaliza que os preços à vista devem seguir superando os futuros, tornando posições compradas em prazos mais longos potencialmente muito rentáveis.
Também esperamos que os preços do cobre permaneçam elevados, já que a produção do Chile deve cair 2,6%, para 5,3 milhões de toneladas neste ano, devido a dificuldades operacionais na Codelco e na BHP. Paralelamente, recomendamos aumentar posições compradas em ouro na COMEX como postura defensiva diante de maior volatilidade nos mercados. As posições líquidas compradas especulativas em ouro atingiram o nível mais alto desde setembro de 2025, confirmando forte apoio institucional aos metais preciosos.
Perspectiva para Derivativos Agrícolas
Para derivativos agrícolas, recomendamos vender (short) trigo na CBOT ou comprar opções de venda (puts) em linha com a forte pressão vendedora especulativa. Embora o corredor do Mar Negro siga fechado e as exportações da Ucrânia estejam prejudicadas, o forte ritmo de vendas da Rússia vem preenchendo com sucesso a lacuna global de oferta. As vendas de trigo da Rússia saltaram 28% na comparação anual, para 21,8 milhões de toneladas, indicando que os mercados globais de grãos têm liquidez suficiente para pressionar os preços no curto prazo.
Também devemos reduzir a exposição comprada em milho e soja na CBOT, já que gestores de recursos continuam a liquidar posições líquidas compradas. As posições líquidas compradas especulativas em milho caíram em mais de 15.000 lotes recentemente, sinalizando uma mudança clara para um viés mais baixista. Traders podem buscar capturar esse momentum de queda comprando puts ou adotando stop-loss apertado em quaisquer contratos comprados remanescentes de grãos.
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