O dólar americano interrompeu uma queda de duas semanas com ganhos modestos, após um movimento inicial levar o índice além da marca de 100,00, antes de dados mais fracos nos EUA e a inflação de julho esfriarem as expectativas de aperto adicional pelo Federal Reserve. O CPI dos EUA subiu 3,4% na comparação anual, enquanto a inflação subjacente foi de 2,5%; divulgações posteriores apontaram para arrefecimento nos indicadores do mercado de trabalho, juntamente com gastos do consumidor mais fracos e piora na confiança das famílias. Os rendimentos dos Treasuries ficaram mistos, com a ponta curta em baixa, o miolo estável e a ponta longa ligeiramente mais alta, enquanto a atenção permaneceu em uma possível intervenção do Ministério das Finanças do Japão para sustentar o iene. O próximo foco é a divulgação, na quarta-feira, da ata (Minutes) do FOMC referente à reunião de julho, além de comentários de dirigentes do Fed.
O posicionamento passou a favorecer mais o dólar. Dados da CFTC mostraram aumento das posições líquidas compradas para 22,5 mil contratos, ante 17,2 mil, mesmo com o open interest recuando para cerca de 52,2 mil, de quase 58,3 mil; isso elevou a exposição especulativa para 43,1%, de 29,5%. A variação em quatro semanas acelerou para 9,2 mil, de 4,2 mil, enquanto o percentil da posição líquida subiu para 74,3 e o percentil de exposição especulativa para 65,9. A retórica do Fed manteve viés hawkish, com a inflação ainda ancorada no objetivo de 2% e uma alta de juros em setembro permanecendo no radar.
Posicionamento especulativo e potencial para uma recuperação do dólar
Devemos nos preparar para uma possível virada do dólar americano, à medida que traders especulativos aumentam discretamente suas apostas na moeda. Apesar de a inflação e os dados de emprego mais fracos recentes terem reduzido as expectativas imediatas de juros, os dados mais recentes da CFTC indicam que as posições líquidas compradas dispararam para 22,5 mil contratos. Historicamente, esse tipo de forte impulso no posicionamento sugere que o dinheiro institucional está se posicionando para uma recuperação do dólar, e não para uma venda prolongada.
Força sazonal e recomendações táticas de negociação
Também é importante ter em mente que o dólar está entrando em um período sazonalmente forte, com dados históricos mostrando que o índice DXY avançou em setembro em mais de 60% dos últimos vinte anos. Esse vento sazonal a favor frequentemente coincide com a volatilidade típica do fim do verão no hemisfério norte, o que historicamente direciona fluxos de busca por proteção (safe haven) de volta para a moeda. Para traders de opções, comprar calls de USD ou montar estruturas de bull call spread é uma boa forma de capturar esse potencial de alta com risco de queda limitado.
Embora o mercado mais amplo tenha sido rápido em precificar um afrouxamento agressivo da política monetária, a inflação subjacente segue rígida, e esperamos que a próxima ata do FOMC mostre que os formuladores de política ainda estão preocupados com pressões de preços. Dirigentes do Fed já sinalizaram que querem ver a inflação convergir de volta para a meta de 2% com muito mais rapidez antes de aliviar as condições para a economia. Recomendamos que traders de derivativos aproveitem eventuais recuos de curto prazo do dólar nas próximas semanas para acumular posições compradas em futuros de moedas.
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