As ações dos EUA atingiram novos recordes na quinta-feira após duas leituras mais brandas de inflação levarem o S&P 500 acima de 7.800, mas os dados de sexta-feira indicaram que a fraqueza da demanda foi a origem. As vendas no varejo de julho caíram 0,6% contra consenso de alta de 0,1%, e a leitura preliminar da confiança do consumidor de agosto ficou em 51 ante 54,5 esperados. O Dow Jones Industrial Average abriu perto de 53.900, sua máxima intradiária, e não conseguiu retomar esse nível, enquanto os traders reavaliavam se a desinflação estava chegando via consumo mais fraco.
A desaceleração foi ampla: as vendas excluindo automóveis recuaram 0,3% versus consenso de alta de 0,2%, enquanto o grupo de controle do PIB (GDP control group) caiu 0,4% após alta de 0,4% no mês anterior. A confiança também caiu de 55,2 em julho, com expectativas em 50,6 versus 55,4, mesmo com as expectativas de inflação de um ano subindo ligeiramente para 4,3% de 4,2%. O rendimento do Treasury de 2 anos chegou a cair abaixo de 4,10%, o menor desde 30 de junho, enquanto os rendimentos de 10 e 30 anos ficaram marginalmente mais altos. Em energia, a AIE (IEA) citou 8,3 milhões de bpd de produção no Golfo ainda interrompidos e oferta global 6,3 milhões de bpd abaixo de um ano atrás, com estoques de petróleo bruto dos EUA abaixo de 300 milhões de barris; o Brent operava perto de US$ 87,00 e o WTI em torno de US$ 81,50. A próxima semana traz resultados de HD e WMT, dados de início de construções e licenças (housing starts e permits) versus 1,427 milhão e 1,374 milhão anteriores, uma média de quatro semanas de emprego privado em 8,25 mil versus 15 mil um mês antes, ata do FOMC às 18:00 GMT, e PMIs anteriores de 53,9 na indústria e 54,6 em serviços. Os níveis técnicos citados foram resistências em 53.800, 53.900, 54.100 e logo abaixo de 54.750, com Stoch RSI perto de 76; suportes em 53.700, 53.500, 53.200 e uma EMA de 50 dias perto de 52.400, com viés baixista enquanto 53.800 limitar e invalidação com fechamento diário acima de 53.900.
Preparando-se Para Uma Virada de Baixa À Medida Que Surge Fraqueza do Consumidor
Devemos nos preparar para uma virada de baixa nas próximas semanas, à medida que o mercado lida com uma queda súbita na demanda do consumidor. Embora o arrefecimento da inflação recentemente tenha empurrado o S&P 500 para cima de 7.800, a queda chocante de 0,6% nas vendas no varejo de julho mostra que esse alívio vem a um custo alto para o crescimento econômico. Com o Dow Jones tendo dificuldade para voltar à máxima de 53.900, recomendamos que traders de derivativos migrem para uma postura defensiva e baixista.
A confiança do consumidor despencando para 51, junto com a alta das expectativas de inflação de um ano para 4,3%, aponta para riscos de estagflação que ainda não estão precificados nas opções. Podemos aproveitar uma volatilidade implícita relativamente barata comprando opções de venda (puts) próximas ao preço de exercício (near-the-money) nos principais índices para proteger contra uma correção mais ampla. Historicamente, quedas abruptas semelhantes na confiança do consumidor levaram a uma correção de 5% a 8% nos mercados acionários ao longo do mês seguinte.
O mercado de juros já está reagindo, com o rendimento do Treasury de 2 anos caindo abaixo de 4,10% à medida que traders retiram da conta novas altas de juros. Esperamos que a curva de juros continue inclinando (steepening) porque o Federal Reserve provavelmente será forçado a pausar diante de demanda fraca antes que a inflação seja totalmente derrotada. Traders devem considerar estratégias de steepener de curva, como comprar futuros de Treasuries de curto prazo e vender (short) títulos de longo prazo.
Derivativos de energia apresentam outra oportunidade de alto retorno, especialmente com o WTI sustentado perto de US$ 81,50 e o Brent em US$ 87,00. Os estoques comerciais de petróleo bruto dos EUA despencaram para abaixo de 300 milhões de barris pela primeira vez em quarenta anos, deixando o mercado altamente vulnerável a choques súbitos de oferta. Sugerimos usar opções de compra (calls) em petróleo para capturar possíveis disparadas de preço caso tensões geopolíticas no Estreito de Ormuz se intensifiquem.
Principais Dados Para Monitorar e Estratégia de Execução
As próximas semanas testarão essa visão baixista com resultados relevantes de Walmart e Home Depot, além da ata mais recente do FOMC e dos PMIs. Se os balanços do varejo confirmarem que os consumidores estão recuando, esperamos que o mercado rompa rapidamente níveis-chave de suporte. Acompanharemos de perto essas divulgações para calibrar o timing das entradas vendidas.
Para a execução, devemos manter viés baixista enquanto o Dow permanecer limitado abaixo da zona de resistência de 53.800 a 53.900. Nossos alvos imediatos de queda são 53.500, seguidos por um teste mais profundo do suporte em 53.200. Qualquer fechamento diário acima de 53.900 invalidaria essa tese, sinalizando que devemos reduzir rapidamente as posições vendidas.
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