Os novos empréstimos em yuans da China oscilaram fortemente em julho, caindo de RMB 1.610 bi no mês anterior para RMB -340 bi. A leitura sugere pagamento líquido (net repayment) e indica uma reversão acentuada na atividade de concessão de crédito bancário em relação ao período anterior.
A contração de julho vem após a expansão de junho, sinalizando uma mudança nas condições de crédito e na demanda por empréstimos. Os mercados buscarão confirmação em dados oficiais a serem divulgados para validar tendências mais amplas de financiamento e avaliar se medidas de política econômica alteram a trajetória nos próximos meses.
Reação do Mercado e Implicações para Trading
Estamos reagindo a uma contração de crédito impressionante na China, em que os novos empréstimos de julho despencaram para -340 bilhões de yuans ante 1,61 trilhão de yuans no mês anterior. Essa contração líquida significa que tomadores de crédito amortizaram mais dívida do que contrataram, evidenciando uma queda severa na confiança econômica doméstica. Operadores de derivativos devem se preparar para forte pressão sobre proxies de crescimento global nas próximas semanas.
Esperamos que o yuan chinês e o dólar australiano sofram intensa pressão de baixa, tornando opções de compra (calls) long em USD/CNH altamente atrativas. Historicamente, desacelerações de crédito na China levam a quedas acentuadas em commodities industriais, de modo que montar posição vendida em futuros de cobre e minério de ferro é uma estratégia de alta convicção. A adição de opções de venda (puts) em grandes ações de mineração também ajudará a capturar esse movimento de baixa.
Estratégia de Ações e Juros
Em ações, sugerimos comprar puts no índice Hang Seng e em ETFs de emergentes com forte exposição à China. Durante congelamentos anteriores de crédito na China, como no fim de 2018 e em meados de 2021, a volatilidade global de ações disparou à medida que cadeias de suprimentos e demanda secaram. A volatilidade implícita atualmente está precificando abaixo do risco de um contágio mais amplo, oferecendo um ponto de entrada barato para estratégias compradas em volatilidade.
Também antecipamos que o Banco Popular da China (PBoC) cortará agressivamente as taxas de juros para combater essa espiral deflacionária. Traders devem se posicionar para yields mais baixos comprando futuros de títulos do governo chinês ou derivativos de renda fixa de longa duration. É improvável que esse afrouxamento monetário desencadeie demanda imediata por crédito, o que significa que os yields provavelmente permanecerão deprimidos por meses.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
