O mais recente leilão de Treasuries de 30 anos do Tesouro dos EUA foi encerrado com rendimento máximo (“high yield”) de 5,216%, acima dos 5,058% do leilão anterior. O movimento aponta para custos de financiamento mais altos no trecho longo da curva, com a precificação do leilão refletindo as taxas de mercado vigentes no momento da emissão.
A mudança representa uma alta de 0,158 ponto percentual em relação ao leilão anterior. A emissão de prazos longos segue como um canal-chave para financiar os déficits federais, e variações no rendimento de corte (“clearing yield”) do título de 30 anos podem afetar referências usadas para precificar outras dívidas de vencimentos longos em todo o mercado.
Implicações da disparada dos rendimentos dos Treasuries de 30 anos
O salto do rendimento do Treasury de 30 anos para 5,216% sinaliza que os investidores estão exigindo um prêmio muito maior para carregar dívida pública de longo prazo. Essa forte alta em relação ao leilão anterior, de 5,058%, sugere preocupações profundas com a inflação persistente e com a emissão elevada de dívida do governo. Acreditamos que os traders de derivativos precisam ajustar imediatamente suas estratégias a um regime de juros “mais altos por mais tempo”.
Historicamente, um rendimento de leilão de 5,216% marca o maior nível para o título de 30 anos desde julho de 2007, superando o pico de várias décadas de 5,11% registrado no fim de 2023. Recomendamos posicionamento para a continuidade da pressão de baixa nos preços de Treasuries de duração longa por meio da compra de opções de venda (puts) sobre os futuros de Ultra Bond. Assumir posições compradas em volatilidade via opções de TLT ajudará a capturar os movimentos bruscos e repentinos de preços que esperamos nas próximas semanas.
Hedge estratégico e oportunidades de trading
Como rendimentos mais altos no longo prazo descontam com mais força os fluxos de caixa futuros de empresas de crescimento, esperamos maior pressão sobre ações de tecnologia. Traders devem considerar a compra de puts em índices de tecnologia de alto beta, como o Nasdaq-100, onde a volatilidade implícita historicamente sobe de 15% a 20% após disparadas rápidas dos yields. Essa pressão macroeconômica torna os derivativos de proteção em renda variável um hedge necessário neste momento.
Também sugerimos avaliar operações de steepener na curva de juros, especificamente utilizando opções de SOFR para apostar na abertura do spread entre taxas de curto e de longo prazo. Dados recentes do relatório de compromisso dos traders (COT) da CFTC mostram que fundos alavancados institucionais já estão líquidos vendidos (net-short) em títulos longos, tendência que esperamos se acelerar. Aproveitar esse momentum por meio de swaptions de juros ajudará a proteger carteiras contra novas preocupações com expansão fiscal.
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