O dólar americano operou mais firme na segunda-feira, com o DXY em alta de cerca de 0,2% e sustentando-se pouco acima de 99,80, enquanto o petróleo avançou mais de 6% diante do impasse no Estreito de Ormuz. Ouro e prata também subiram, com a demanda por proteção reforçada pelo risco de inflação impulsionada pela energia. O WTI ganhou mais de 6%, para perto de US$ 81,70 o barril, enquanto o ouro avançou aproximadamente 0,9%, para perto de US$ 4.380, e a prata subiu cerca de 3,50%, para em torno de US$ 65,70.
No câmbio, o USD/JPY liderou os movimentos, com alta de mais de 0,9% para perto de 159,30, à medida que os maiores custos de energia e os yields dos Treasuries mais firmes pressionaram o iene. O EUR/USD recuou levemente para abaixo de 1,1550, enquanto o GBP/USD se manteve ao redor de 1,3500 e o AUD/USD caiu para perto de 0,7055 antes da decisão do RBA. A expectativa é de que o RBA mantenha a taxa básica em 4,35%, com atenção para o comunicado e a coletiva da presidente Michele Bullock. Entre os dados dos EUA previstos mais tarde estão a média de quatro semanas do ADP Employment Change, estimada em torno de 15 mil, além da variação de Vendas de Imóveis Usados em julho, projetada em -2,4% m/m, antes do CPI de quarta-feira.
Estratégias para volatilidade em energia e metais preciosos
Recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para a continuidade de oscilações fortes nos mercados de energia, com foco em opções de compra (calls) de WTI. Com o bloqueio no Estreito de Ormuz elevando o petróleo em 6% para US$ 81,70, episódios históricos de bloqueios mostram que disrupções geopolíticas podem manter os mercados de energia altamente instáveis por semanas. Devemos considerar a compra de calls fora do dinheiro (out-of-the-money) ou o uso de bull call spreads para capturar mais alta, limitando a perda potencial.
Os metais preciosos estão atuando como uma proteção dupla contra inflação e caos geopolítico, levando o ouro a US$ 4.380 e a prata a US$ 65,70. Como ambos sobem junto com um dólar forte, sugerimos o uso de straddles comprados (long straddles) em prata para explorar essa correlação incomum e de alta volatilidade. Esse fenômeno de “força dupla” espelha períodos passados de choque de oferta, nos quais a volatilidade implícita dos metais preciosos permaneceu elevada por longos intervalos.
Oportunidades de hedge em FX e macro
No mercado de opções de moedas, vemos uma oportunidade relevante de comprar calls de USD/JPY, à medida que o par rompe acima de 159,30. A forte dependência do Japão de energia importada significa que, historicamente, a alta do petróleo enfraquece o iene ao piorar o déficit comercial do país. Esperamos que o diferencial entre os rendimentos dos títulos dos EUA e do Japão continue se ampliando, o que provavelmente levará o par ainda mais para cima nas próximas semanas.
Antes da decisão de juros do Reserve Bank of Australia hoje, recomendamos operar AUD/USD com strangles de vencimento curto para se beneficiar da volatilidade imediata. Embora o mercado já tenha precificado integralmente a manutenção da taxa em 4,35%, a coletiva da presidente Bullock ainda pode provocar movimentos bruscos na moeda. Historicamente, pausas semelhantes de bancos centrais acompanhadas de comunicação mais dura (hawkish) geraram oscilações repentinas de 100 pips no dólar australiano.
Por fim, a divulgação do CPI dos EUA amanhã é o principal evento macro para o qual devemos nos preparar ajustando os portfólios de opções de curto prazo. Uma inflação mais quente, alimentada pelo recente salto da energia, provavelmente levará o Índice do Dólar bem acima de 100,00 e reforçará uma postura mais hawkish do Federal Reserve. Devemos proteger os portfólios mais amplos de ações com puts de índice, já que o temor de juros mais altos por mais tempo pode desencadear uma correção rápida no mercado acionário.
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