O Dow Jones Industrial Average oscilou perto de 53.900 pontos na segunda-feira, com queda de 0,3% após uma sessão que mal percorreu 200 pontos, com a ação de preços totalmente contida dentro do intervalo de sexta-feira, que por sua vez ficou dentro do de quinta-feira. A Intel caiu 3% após anunciar uma oferta de US$ 15 bilhões em ações ordinárias, um movimento fora do cálculo do índice. Nos dados macro, a produtividade do segundo trimestre mostrou que a parcela do trabalho no produto caiu para 52,9%, o nível mais baixo de uma série que remonta a 1947, enquanto os pagamentos unitários não relacionados ao trabalho subiram 14% em termos anualizados.
A produção por hora avançou 1,4% no trimestre e 2,2% na comparação anual, com o ciclo acumulando 2,1% ao ano; a remuneração por hora subiu 2,7%, mas caiu 3,1% após a inflação ao consumidor, enquanto os custos unitários do trabalho aumentaram 1,3% e o deflator de preços do valor adicionado rodou perto de 7%. O petróleo ganhou força, com o WTI subindo cerca de 3% perto de US$ 81 e o Brent acima de US$ 86, à medida que manchetes ligadas ao Irã e novas designações dos EUA elevaram os prêmios de risco. As taxas foram reprecificadas: um movimento de 25 pb para 16 de setembro está precificado em 49,9% contra 50,1% para manutenção; outubro em 76,5%. Uma segunda alta está em 24,1% (de 14,4%), enquanto dezembro não implica chance para a faixa atual. Os dados à frente incluem o CPI na quarta-feira (0,1% m/m; 3,4% a/a; núcleo 0,2% m/m e 2,5% a/a), depois o PPI na quinta-feira (0,2% m/m; núcleo 4,2% a/a) juntamente com pedidos de auxílio-desemprego em 201 mil, com as vendas no varejo de sexta-feira em 0,2% e a confiança da Universidade de Michigan vista em 54 contra 55,2. Marcadores técnicos: resistência logo acima de 54.000, com 54.100 limitando sexta-feira e recorde perto de 54.750; suporte em 53.800, depois 53.500 e a EMA de 50 dias perto de 52.100, com o Stoch RSI perto de 57.
Gatilhos de rompimento iminente e posicionamento estratégico em derivativos
Estamos vendo o Dow Jones se comprimir em uma faixa diária extremamente estreita perto de 53.900, sinalizando que um grande rompimento de volatilidade é iminente. Padrões históricos de mercado mostram que fases de consolidação tão estreitas costumam anteceder movimentos explosivos, especialmente com dados críticos de inflação no horizonte. Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para essa expansão súbita de volatilidade usando straddles ou strangles comprados antes da divulgação do CPI de quarta-feira.
Com o Brent subindo acima de US$ 86 e o WTI negociando perto de US$ 81, os prêmios de risco geopolítico voltaram a ser firmemente embutidos no setor de energia. Dados recentes do setor indicam que a demanda global de petróleo deve ficar, em média, acima de 104 milhões de barris por dia, enquanto a OPEP+ mantém elevada conformidade com os cortes de oferta. Devemos considerar a compra de opções de compra (calls) em índices com forte peso de energia para fazer hedge contra essas fricções administrativas e do lado da oferta em alta.
Produtividade, juros e gestão de risco para ações
Os dados mais recentes de produtividade revelam uma realidade dura: a parcela do trabalho no produto despencou para uma mínima histórica de 52,9%, nível não observado desde 1947. Essa queda mostra que as margens de lucro corporativas seguem fortemente protegidas mesmo com a remuneração da força de trabalho ajustada pela inflação continuando a ficar para trás. Vemos essa resiliência de margens como um colchão fundamental sólido para as ações corporativas, sugerindo que recuos de curto prazo são oportunidades favoráveis para acumular opções de compra (calls) com vencimentos mais longos.
Os mercados de juros estão reprecificando rapidamente, com a probabilidade de alta em setembro agora perto de um “cara ou coroa”, em 49,9%. Historicamente, quando o Federal Reserve enfrenta custos não trabalhistas rígidos, como energia e tarifas, os rendimentos dos Treasuries de curto prazo permanecem elevados. Recomendamos posicionamento para um ambiente de juros mais altos por mais tempo (“higher for longer”) por meio da compra de opções de venda (puts) de proteção em ações de crescimento altamente alavancadas e sensíveis à taxa de juros.
Do ponto de vista técnico, 53.800 no Dow é a linha crítica no chão que precisamos acompanhar. Um fechamento diário abaixo desse suporte invalidará a tentativa recente de rompimento e provavelmente acionará uma queda rápida em direção à média móvel exponencial (EMA) de 50 dias perto de 52.100. Sugerimos comprar opções de venda (puts) fora do dinheiro (OTM) se esse nível-chave for rompido, mantendo, ao mesmo tempo, um viés altista com opções de compra (calls) enquanto 53.800 se sustentar.
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