GBP/JPY avançou na segunda-feira, com o iene apresentando desempenho inferior no G10, e pressões estruturais limitando o impacto da recente intervenção. O cruzamento era negociado perto de 214,70, alta de 0,85% no dia. Os dados domésticos pouco ajudaram a estabilizar a moeda: o saldo em conta corrente do Japão caiu para déficit em junho, o primeiro resultado negativo em 17 meses. O Japão interveio três vezes entre o fim de abril e o início de maio e voltou com duas operações no fim de julho, incluindo um raro movimento coordenado com os Estados Unidos.
A intervenção mais recente ocorreu após o iene cair para a mínima de 40 anos frente ao dólar americano, enquanto o GBP/JPY alcançou níveis vistos pela última vez em 2008. Os mercados seguem focados na configuração de política monetária: o Banco do Japão começou a elevar juros após uma década de política ultraacomodatícia, mas aperta em ritmo lento, mantendo os rendimentos japoneses baixos em relação aos pares e sustentando operações de carry trade financiadas em iene. Restrições fiscais também permanecem no radar, com a relação dívida/PIB do Japão acima de 200%, enquanto preços mais altos do petróleo ligados ao conflito no Oriente Médio elevam a pressão sobre uma economia dependente de importações de energia. No Reino Unido, a atenção se volta ao dado preliminar do PIB do segundo trimestre, previsto para quinta-feira, com o Orçamento de 28 de outubro também no horizonte.
Mantendo Posições Compradas em GBP/JPY em Meio à Fraqueza Estrutural do Iene
Recomendamos que traders de derivativos aproveitem a fraqueza persistente do iene japonês mantendo posições compradas em GBP/JPY, especialmente via opções estruturadas. Apesar das repetidas intervenções do Japão no mercado — que historicamente custaram ao Ministério das Finanças mais de 9,8 trilhões de ienes em episódios isolados —, o diferencial fundamental de juros continua favorecendo a libra. Com o Banco do Japão mantendo suas metas de taxa básica em níveis excepcionalmente baixos em comparação com a taxa do Banco da Inglaterra, o carry trade permanece altamente rentável nas próximas semanas.
Gestão de Risco com Opções e Catalisadores de Curto Prazo
Para se proteger contra quedas abruptas e voláteis decorrentes de possíveis intervenções não anunciadas, recomendamos o uso de opções de compra (calls) ou estruturas de bull call spread, em vez de exposição direta no mercado à vista. Dados históricos mostram que intervenções unilaterais do Japão podem, temporariamente, derrubar o cruzamento em até 1.000 pips, mas essas quedas historicamente foram rapidamente recompradas devido a questões estruturais, como a relação dívida/PIB do Japão excedendo 260%. A compra de opções de venda (puts) baratas, fora do dinheiro e de curto prazo, pode ajudar a fazer hedge de posições compradas existentes contra mudanças súbitas de política em Tóquio.
Também é necessário se preparar para a divulgação, nesta quinta-feira, do dado preliminar do PIB do Reino Unido no segundo trimestre, que as projeções econômicas estimam em crescimento estável de 0,3%. Um PIB acima do esperado provavelmente reforçará a postura do Banco da Inglaterra de manter juros elevados, empurrando o GBP/JPY além da resistência-chave em 215,00. Traders podem se beneficiar desse catalisador iminente posicionando ordens de compra por rompimento (buy-stop) ligeiramente acima das máximas diárias recentes para capturar o momentum do breakout.
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