USD/CHF caiu pelo terceiro dia, sendo negociado perto de 0,8060 no pregão asiático de quinta-feira, à medida que o Dólar americano enfraqueceu com a redução da demanda por ativos de refúgio. O sentimento melhorou após relatos de que Irã e Omã concordaram com uma rota de navegação pelo Estreito de Ormuz, com a declaração conjunta em fase final de redação. O corredor proposto deve operar por dois a quatro meses, enquanto Teerã afirmou que isso não equivale a uma reabertura total da via marítima. Nos EUA, o ADP mostrou crescimento do emprego no setor privado de 44 mil em julho, ante 98 mil em junho, ficando abaixo do consenso de 70 mil, o que deslocou a atenção para os Pedidos Iniciais de Seguro-Desemprego e para o Payroll (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira.
Comentários do Fed também influenciaram o tom. As declarações de Daly registraram uma pontuação de 5,4/10 no FXS Speechtracker, contra uma média histórica de 5,6/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index caiu 2,23 pontos para 138,69 e permaneceu acima do limiar hawkish de 100. Na Suíça, a inflação arrefeceu para 0,4% em julho, ante 0,5% em junho, mínima em quatro meses, em contraste com a expectativa do Banco Nacional Suíço (SNB) de um leve aumento após manter a taxa de política em 0%. Separadamente, o pano de fundo de mais longo prazo do franco inclui o piso do EUR de 2011–2015, que terminou com um movimento de mais de 20%, e modelos que colocam a correlação EUR-CHF acima de 90%.
Volatilidade de Curto Prazo à Vista com Arrefecimento dos Fluxos de Refúgio e Dados dos EUA
Vemos o USD/CHF negociando em mínimas de vários anos perto de 0,8060, pressionado pelo alívio das preocupações com a navegação no Oriente Médio e por dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA. Como o acordo temporário de navegação entre Irã e Omã reduz a demanda por ativos de refúgio, a recente alta do franco suíço parece cada vez mais vulnerável. Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para oscilações de curto prazo enquanto atravessamos os dados de pedidos de seguro-desemprego de hoje e o Payroll (Nonfarm Payrolls) de amanhã.
A decepção do ADP de julho, com 44 mil vagas, indica um arrefecimento do mercado de trabalho dos EUA, historicamente um catalisador para um dólar mais fraco. Dado esse ambiente, favorecemos a compra de straddles de vencimento curto para capturar a elevada volatilidade implícita em torno dos próximos relatórios de emprego. Reações passadas do mercado mostram que surpresas negativas relevantes no ADP frequentemente levam a uma volatilidade realizada superior à precificação implícita nas opções em mais de 20% na sexta-feira do NFP.
Incentivos do SNB, Sentimento do Fed e Estratégias de Negociação
Enquanto isso, a inflação suíça recuou inesperadamente para 0,4%, bem abaixo da meta de estabilidade de preços de 2% do Banco Nacional Suíço. Isso cria um forte incentivo para o SNB enfraquecer o franco a fim de evitar a deflação, ecoando períodos históricos de intervenção agressiva do banco central. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) de USD/CHF fora do dinheiro (out-of-the-money) para se posicionar para uma reversão altista súbita, guiada pelo SNB, nas próximas semanas.
Embora o sentimento em relação ao Fed tenha cedido ligeiramente, o índice de política permaneceu em território hawkish acima da linha de base de 100 pontos, sugerindo que o dólar ainda mantém uma vantagem subjacente de rendimento. Com o USD/CHF em níveis fortemente sobrevendidos, o risco de queda a partir daqui pode ser limitado em comparação com o potencial de alta. Sugerimos usar stops apertados em quaisquer posições vendidas remanescentes e aumentar gradualmente exposição via estruturas de risk-reversal compradas.
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