O franco suíço se fortaleceu frente ao dólar americano na quarta-feira, após dados mais fracos dos EUA pressionarem o greenback enquanto os mercados acompanhavam os esforços para reabrir o Estreito de Ormuz. O USD/CHF era negociado em torno de 0,8078, queda de quase 0,18% no dia. A variação do emprego ADP subiu 44 mil em julho, abaixo da projeção de 70 mil e desacelerando ante 98 mil em junho; enquanto isso, o PMI de Serviços do ISM avançou marginalmente para 54,1, de 54, mas ficou abaixo das expectativas de 54,5, reforçando um sinal de enfraquecimento do crescimento americano no curto prazo.
Os preços do petróleo permaneceram sob pressão depois que Irã e Omã chegaram a um entendimento sobre as coordenadas geográficas de uma rota de navegação proposta, embora a reabertura não tenha sido apresentada como automática e tenham sido citados arranjos separados, incluindo o cumprimento de compromissos dos EUA. As expectativas de juros arrefeceram: a ferramenta CME FedWatch indicou cerca de 56% de chance de alta em setembro, abaixo de 67% no dia anterior, enquanto a atenção se volta para o relatório de folha de pagamento (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira. Na Suíça, o CPI subiu 0,4% na comparação anual em julho, desacelerando de 0,5%, mantendo a inflação perto da faixa inferior do intervalo de 0% a 2% do SNB e sustentando expectativas de taxa básica em zero.
Estratégias com Derivativos em Meio à Alta da Volatilidade e à Incerteza de Juros
Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para aumento de volatilidade no par USD/CHF, já que ele oscila próximo ao nível historicamente baixo de 0,8078. Diante do dado fraco do ADP (44 mil), a compra de opções de venda (puts) de USD ou o uso de reversões de risco (risk reversals) baixistas pode proteger contra uma nova queda do dólar. Se o relatório de Nonfarm Payrolls (NFP) de sexta-feira confirmar essa desaceleração do mercado de trabalho, esperamos que o USD/CHF teste níveis de suporte históricos ainda mais profundos.
Devemos monitorar de perto os futuros de juros de curto prazo, já que a expectativa do mercado para uma alta do Fed em setembro caiu para 56%. A volatilidade implícita nos futuros de Fed Funds da CME sugere que um NFP decepcionante provavelmente eliminará quaisquer apostas remanescentes de alta de juros neste ano. Nesse cenário, favorecemos a compra de opções de compra (calls) em futuros de Treasuries para capturar uma queda repentina dos yields.
Volatilidade no Mercado de Energia e Oportunidades de Força do CHF
Nos mercados de energia, aconselhamos a implementação de estratégias baseadas em volatilidade, como straddles comprados em opções de Brent ou WTI. Embora o otimismo inicial com a coordenação sobre o Estreito de Ormuz tenha pesado sobre o petróleo, os entraves geopolíticos remanescentes significam que um colapso súbito das conversas pode disparar uma alta acentuada de preços. Historicamente, mesmo interrupções menores nesse gargalo marítimo crítico fizeram o petróleo disparar mais de 10% em questão de dias, tornando apostas direcionais altamente arriscadas neste momento.
Por fim, acreditamos que o franco suíço seguirá estruturalmente forte, pois o Banco Nacional Suíço tem espaço para manter sua taxa de política monetária estável enquanto a inflação permanece confortável em 0,4%. A compra de opções de compra (calls) de CHF contra outras grandes moedas, como o euro, pode gerar retornos constantes nas próximas semanas. Sugerimos manter viés comprado em CHF até que os dados macroeconômicos dos EUA mostrem sinais definitivos de estabilização.
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