O WTI recuou após reduzir os ganhos anteriores, sendo negociado perto de US$ 73,80 o barril no pregão asiático desta quarta-feira, à medida que as preocupações com oferta diminuíram com o avanço diplomático para a reabertura do Estreito de Ormuz. Autoridades do Catar disseram que uma proposta interina havia sido elaborada, e tanto Washington quanto Teerã sinalizaram progresso na restauração do acesso à rota após o presidente Donald Trump suspender ataques dos EUA planejados contra o Irã para permitir que as negociações avancem. O Irã também está analisando uma estrutura que permitiria a países europeus remover minas navais do estreito, enquanto conversas com Omã se concentram em proteger rotas comerciais, e a Arábia Saudita está usando a mediação omanense para dialogar com os rebeldes Houthis do Iêmen e limitar o transbordamento para o corredor do Mar Vermelho.
Nos EUA, os estoques de petróleo subiram 2,69 milhões de barris na semana até 31 de julho, contra a expectativa de uma queda de 2 milhões de barris, após um aumento de 3,3 milhões de barris na semana anterior. Excluindo a SPR, os estoques comerciais caíram mais de 58 milhões de barris ao longo de 16 semanas e recuam 7,2 milhões de barris no acumulado do ano, enquanto a SPR caiu mais 2,9 milhões de barris, para 304,8 milhões, perto de um mínimo operacional estimado entre 250 e 300 milhões de barris. A Saudi Aramco manteve as operações usando oleodutos alternativos, armazenagem e terminais de exportação.
Risco de Baixa no Curto Prazo e Estratégias com Opções
Com o WTI recuando para cerca de US$ 73,80 por barril devido ao arrefecimento das tensões geopolíticas, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para uma pressão de baixa no curto prazo. Diante do progresso diplomático repentino para reabrir o Estreito de Ormuz, a volatilidade implícita tende a se contrair, tornando estratégias de venda de calls (short call) ou spreads de put de baixa (bear put spread) bastante atrativas nas próximas semanas. Dados recentes do mercado de opções mostram uma mudança relevante, com a razão put/call do petróleo subindo à medida que investidores fazem hedge contra novas quedas de preço.
A alta inesperada de 2,69 milhões de barris nos estoques de petróleo nos EUA, contrariando a expectativa de um recuo de 2 milhões de barris, confirma que a oferta física no curto prazo está superando a demanda. Recomendamos que traders observem spreads de calendário nos vencimentos mais próximos, especificamente vendendo contratos do mês à frente e comprando vencimentos mais longos, para capturar esse enfraquecimento crescente do mercado. Historicamente, aumentos inesperados de estoques no fim do verão no hemisfério norte exercem forte pressão baixista sobre os preços do vencimento mais curto (prompt month).
Posicionamento de Longo Prazo e Captura de Prêmio de Volatilidade
Embora o sentimento de curto prazo permaneça baixista, não podemos ignorar que a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA (SPR) caiu para 304,8 milhões de barris, um nível perigosamente próximo do seu piso operacional. Esse limiar crítico historicamente aciona recompras por parte do governo, o que, no passado, criou um piso relevante para o WTI entre US$ 70 e US$ 72 por barril. Operadores de derivativos devem aproveitar a queda atual de preço para acumular opções de compra (calls) com vencimentos mais longos, preparando-se para uma possível recuperação posteriormente neste ano, puxada por esse “piso” técnico/fundamental.
A capacidade da Saudi Aramco de contornar disrupções regionais por meio de oleodutos alternativos também indica que as cadeias de suprimento físicas são muito mais resilientes do que se supunha. À medida que o prêmio de risco geopolítico continua a sair das opções de petróleo, recomendamos vender prêmio por meio de estratégias neutras como iron condors. Essa abordagem permite capturar ganhos com a queda da volatilidade, enquanto os preços do petróleo provavelmente se consolidam em uma faixa de negociação mais estreita.
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