O PMI de manufatura privado da China caiu para 50,9 em julho, o menor nível em quatro meses, reforçando as evidências de perda de fôlego das fábricas quando comparado ao PMI oficial do NBS, em 49,2. Em conjunto, as duas pesquisas apontam para condições mais fracas tanto entre grandes empresas quanto no setor privado, enquanto a decomposição por subcomponentes da pesquisa da RatingDog também indica arrefecimento.
As leituras mais fracas elevaram as expectativas de afrouxamento monetário no curto prazo, com o mercado precificando ajustes na LPR e a possibilidade de cortes no RRR. No câmbio, USD/CNY e o offshore USD/CNH avançaram, subindo 30 pips e 60 pips, respectivamente, para 6,76.
Perspectiva de Política Monetária e Resposta do Banco Central
Estamos acompanhando de perto o enfraquecimento dos dados econômicos da China, onde o setor manufatureiro claramente está perdendo tração. Com as pesquisas de atividade industrial — oficial e privada — indicando contração ou desaceleração acentuada, esperamos que o Banco do Povo da China (PBoC) intervenha com um afrouxamento monetário agressivo. Operadores de derivativos devem se preparar para cortes iminentes na Loan Prime Rate (LPR) e no Reserve Requirement Ratio (RRR) nas próximas semanas.
Estratégia de Mercado e Recomendações de Negociação
Para se posicionar para essa mudança, recomendamos comprar opções de compra (calls) de USD/CNH para capturar um yuan mais fraco. Dados históricos mostram que, quando o banco central corta juros durante períodos de desaceleração da manufatura, o yuan normalmente sofre pressão baixista persistente. Por exemplo, ciclos semelhantes de flexibilização em anos anteriores desencadearam depreciações acentuadas, e esperamos que a moeda ultrapasse níveis-chave de resistência à medida que a liquidez inunde o mercado.
Além disso, sugerimos que operadores de swaps de taxa de juros travem posições pagadoras/recebedoras em antecipação a uma queda dos yields domésticos. À medida que o banco central injeta liquidez para sustentar empresas privadas enfraquecidas, é altamente provável que os yields de curto prazo despenquem. Esse pano de fundo macro oferece um setup de alta probabilidade para traders que buscam explorar o aumento do diferencial de juros entre EUA e China.
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