A BlackRock lançou dois fundos de mercado monetário baseados em blockchain: o BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) e o BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Os produtos buscam combinar as características de liquidez de fundos de mercado monetário regulados com “rails” de blockchain. A BlackRock afirmou que os fundos de mercado monetário dos EUA superam US$ 8,4 trilhões em ativos, enquanto seu Cash Management Group administra quase US$ 1,073 trilhão em estratégias de caixa.
O BSTBL cria uma classe de cotas tokenizada de um fundo de mercado monetário já existente na Ethereum, com transferências entre carteiras aprovadas sob as leis aplicáveis; o BNY atua como agente de transferência e provedor de tokenização. O BRSRV é um fundo de mercado monetário tokenizado recém-lançado, oferecendo reinvestimento diário de dividendos e acesso multi-blockchain, com a Securitize como agente de transferência e provedor de tokenização. Ambos investem em caixa, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e operações compromissadas overnight lastreadas em Treasuries, e são estruturados para se qualificarem como ativos de reserva para emissores autorizados de stablecoins de pagamento nos EUA conforme o GENIUS Act, sancionado em 2025. O lançamento se apoia no esforço da BlackRock em ativos do mundo real (RWA) tokenizados, incluindo o BUIDL, introduzido em 2024 com a Securitize.
Implicações Para Colateral no Mercado de Derivativos
Precisamos olhar imediatamente para como os novos fundos de mercado monetário tokenizados da BlackRock, BSTBL e BRSRV, mudam o jogo para a postagem de colateral em mercados de derivativos. Ao utilizar essas cotas tokenizadas baseadas na Ethereum, passamos a poder obter rendimento sobre o colateral, em vez de deixar capital parado em contas de margem. Trata-se de uma mudança relevante, dado que o mercado mais amplo de Treasuries tokenizados recentemente ultrapassou US$ 3,5 bilhões, indicando que já existe liquidez profunda.
Com esses fundos desenhados para cumprir o GENIUS Act sancionado em 2025, esperamos uma integração rápida desses ativos tokenizados tanto em plataformas de derivativos descentralizadas quanto centralizadas. Devemos nos preparar para ajustar nossas estratégias de hedge nas próximas semanas à medida que emissores de stablecoins migrem suas reservas para esses veículos regulados e remunerados. Esse movimento tende a estabilizar pools de liquidez e a reduzir a volatilidade do funding overnight que frequentemente vemos nos mercados de derivativos cripto.
Spreads de Yield, Estratégia de Trading e Eficiência de Capital
Também precisamos monitorar os spreads de yield entre as taxas tradicionais de mercado monetário e os yields implícitos em derivativos sintéticos de stablecoins. Como o BRSRV permite o reinvestimento diário de dividendos em múltiplas blockchains, traders mais sofisticados podem arbitrar esses yields contra taxas de empréstimo em protocolos descentralizados. Acompanhar de perto a performance do ecossistema de gestão de caixa de US$ 1,073 trilhão da BlackRock fornecerá os dados macro necessários para calibrar o timing dessas operações.
Nas próximas semanas, devemos migrar ativamente nossos portfólios de colateral de stablecoins sem rendimento para veículos tokenizados como o BUIDL e o novo BSTBL. Dados históricos indicam que o uso de colateral remunerado pode elevar em até 5% o retorno anual de uma mesa sobre margem ociosa. À medida que mais instituições adotem esses trilhos digitais, quem se mover primeiro no universo de derivativos tende a capturar os maiores ganhos de eficiência de capital.
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