A China está se preparando para lançar o mBridge, uma plataforma de pagamentos transfronteiriços baseada em blockchain que utiliza moeda digital de banco central (CBDC) atacadista emitida em um livro-razão distribuído compartilhado, em vez de ser roteada como depósitos bancários através de múltiplas instituições. O sistema deve ser apoiado por bancos centrais da China, Hong Kong, Tailândia e Emirados Árabes Unidos, com as operações supervisionadas por uma entidade sediada em Hong Kong. O mBridge já processou cerca de ¥470 bilhões em transações, enquanto bancos comerciais poderão ter acesso à plataforma sob supervisão dos bancos centrais. As taxas de acesso devem ser metade das cobradas pela SWIFT e outras redes internacionais de pagamento.
A SWIFT continua sendo um serviço dominante de mensagens financeiras globais, mas tem sido usada em sanções, incluindo uma ação conjunta dos Estados Unidos, da União Europeia, do Reino Unido e do Canadá para desconectar bancos russos selecionados após a invasão da Ucrânia pela Rússia. A China também opera o Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), uma alternativa focada no RMB projetada para reduzir intermediários; seu uso aumentou desde o início do conflito EUA-Irã, e mais de 100 países acessaram o CIPS para transações em yuan. O mBridge é posicionado como complemento ao CIPS, permitindo liquidação diretamente nas moedas digitais participantes, sem usar dólares ou cadeias tradicionais de bancos correspondentes.
Mudanças Estruturais nas Finanças Globais e nos Mercados de Câmbio
Estamos testemunhando uma mudança estrutural nas finanças globais à medida que a plataforma mBridge da China e o Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) corroem ativamente a dominância do dólar americano. Com pesos pesados como a Arábia Saudita participando do projeto de moeda digital mBridge e os volumes de transações do CIPS subindo rapidamente, o encanamento financeiro do mundo está mudando de forma fundamental. Como traders de derivativos, devemos nos preparar para uma maior volatilidade cambial nas próximas semanas, ajustando nossa alavancagem nos principais pares de moedas fiduciárias.
Dado que a participação do dólar americano nas reservas globais de câmbio vem recuando de forma constante para cerca de 58% nos últimos anos, esperamos pressão adicional de baixa sobre o greenback. Devemos buscar estabelecer posições vendidas em USD usando opções de venda (puts) de vencimento longo, particularmente contra o renminbi chinês e o dirham dos Emirados Árabes Unidos. Fazer hedge dessa exposição agora é crucial, já que o mBridge reduz os custos de transações transfronteiriças em até 50%, incentivando uma migração rápida dos fluxos de tesouraria corporativa para fora da rede SWIFT.
Implicações para Commodities e Derivativos de Mercados Emergentes
A ameaça de depreciação do dólar e a ascensão de trilhos alternativos de pagamento significam que também precisamos reavaliar nossas estratégias de derivativos de commodities. Historicamente, quando o dólar enfraquece, o ouro e as commodities duras sobem de forma significativa, pois compradores internacionais passam a encontrá-los mais baratos. Sugerimos aumentar a exposição comprada em futuros e opções de ouro, que servem como o hedge definitivo durante períodos de transição monetária sistêmica.
Também devemos mirar swaps de taxa de juros e derivativos de dívida soberana em mercados emergentes que sejam adotantes iniciais dessa rede digital. Esses países provavelmente verão aumento de liquidez e entradas de capital à medida que contornam redes tradicionais de bancos correspondentes para liquidar o comércio diretamente. O dimensionamento de posição nesses mercados específicos de opções e futuros deve ser ampliado com cautela ao longo do próximo mês para capturar prêmios de pioneirismo (early-mover).
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