Uma desescalada no fim de semana no impasse EUA–Irã deu o tom para os mercados europeus, depois que o presidente Trump cancelou ataques planejados e disse que novas conversas começariam na segunda-feira. O Brent caiu cerca de 5%, para perto de US$ 83/barril, com o WTI próximo de US$ 74, e a OPEP+ concordou em elevar as metas de produção em mais 188 mil bpd a partir de setembro, concluindo a reversão dos cortes voluntários de 2023. As taxas recuaram, com os gilts de 10 anos caindo cerca de 6 pb, para 4,98%, e os Bunds de 10 anos cerca de 5 pb, para 3,16%; em outros pontos, estimativas sugeriram que aproximadamente 5 milhões de barris por dia de petróleo ainda estavam circulando “no escuro” por rotas ligadas ao Estreito de Hormuz. Ativos de risco se estabilizaram: o STOXX 600 subiu 0,4%, com DAX +1,47%, CAC 40 +1,24% e futuros do S&P 500 +0,44%, enquanto o Brent caía 4,3% e o WTI 5,2%; o ouro subiu 0,4% e o DXY recuou 0,1%, enquanto o BTC caiu 1,1% e o ETH 1,6%.
No câmbio, Japão e EUA confirmaram intervenção coordenada de compra de iene, com rara participação da Coreia do Sul, enquanto o USD/JPY caiu de perto de 164 para a faixa intermediária de 156 e marcou 155,21; relatos apontaram para cerca de US$ 65 bilhões em vendas. O apreçamento do BOJ mudou, com as chances de alta em setembro perto de 40% e em outubro em torno de 89%, junto com os yields dos JGBs de 2 anos no maior nível desde 1995 e os de 5 anos em máximas recordes; o calendário de 2025 do Fed permanece com oito reuniões agendadas, enquanto um membro sem direito a voto defendeu uma alta de 25 pb nesta semana. Os dados macro foram mistos: o PMI industrial final da zona do euro foi 51,9, Alemanha 52,2, França 49,8, Itália 51,3 e Espanha 50,2; o PMI final do Reino Unido veio em 51,9. As vendas no varejo da Alemanha caíram 1,1% m/m, mas subiram 4,6% a/a, enquanto o CPI da Suíça foi -0,1% m/m e 0,4% a/a, com o núcleo em 0,3% a/a; o CPI da Turquia rodou a 1,8% m/m e 31,8% a/a, e seu saldo comercial foi de -US$ 7,3 bilhões. Entre os movimentos corporativos, houve conversas sobre um acordo AstraZeneca–Bristol Myers perto de US$ 400 bilhões, a compra da Atkore pela Prysmian a US$ 95/ação com EV de cerca de US$ 3,8 bilhões, a Ageas vendendo uma participação por € 1,1 bilhão, e o KOSPI encerrando em queda de 5,1%.
Estratégias de Derivativos para Petróleo, Moedas e Ações
Sugerimos que traders de derivativos mirem o mergulho repentino nos preços do petróleo posicionando-se para um colapso da volatilidade do mercado de óleo. Dados históricos mostram que, quando o Brent cai mais de 4% em um único dia por desescalada geopolítica, o Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) normalmente recua em média 12% nas duas semanas seguintes. Para explorar esse “crush” de volatilidade, devemos considerar a venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a execução de bear put spreads em futuros de Brent e WTI.
No espaço de moedas, devemos tratar a intervenção coordenada em USD/JPY por EUA e Japão como uma mudança fundamental de regime. Intervenções multilaterais historicamente são muito mais bem-sucedidas do que as unilaterais, com ações conjuntas desde o fim dos anos 1990 mostrando uma taxa de sucesso aproximada de 70% em sustentar reversões cambiais em um horizonte de três meses. Com as probabilidades de alta de juros do Banco do Japão para outubro agora disparando para perto de 89%, recomendamos comprar opções de venda (puts) de USD/JPY de curto prazo para capturar mais queda em direção ao nível de 150.
No lado de ações, o rumor de um megadeal de US$ 400 bilhões entre AstraZeneca e Bristol Myers Squibb exige atenção imediata no mercado de opções. Rumores de grandes fusões farmacêuticas tipicamente desencadeiam um salto de 30% a 50% na volatilidade implícita das ações envolvidas. Devemos buscar operar straddles comprados (long straddles) nesses nomes para lucrar com as grandes oscilações de preço esperadas à medida que negociações formais se consolidem ou fracassem.
Oportunidades a partir de Rotação Setorial e Divergência de Mercado
Por fim, os PMIs europeus mistos e a queda dos yields oferecem um ambiente clássico para estratégias de rotação setorial usando opções de índice. Custos menores de energia já estão impulsionando os setores industrial e de viagens, enquanto pressionam as gigantes de energia. Podemos capturar essa divergência comprando opções de compra (calls) sobre o DAX ou índices regionais de viagens e, simultaneamente, comprando opções de venda (puts) em grandes ETFs europeus de energia.
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