O Índice do Dólar (DXY) devolveu os ganhos iniciais na sexta-feira, à medida que os mercados ponderavam uma suspeita intervenção do Japão e a perspectiva de uma ação direta dos EUA no mercado de iene. O índice estava perto de 99,96 após ter tocado 100,45 mais cedo, e era negociado próximo de uma mínima de seis semanas. O DXY também caminhava para encerrar julho em território negativo. A pressão aumentou após a forte queda de quinta-feira, quando o iene japonês avançou de forma ampla; a Reuters, citando uma fonte de mercado, disse que autoridades japonesas provavelmente realizaram uma operação de grande escala de venda de dólares e compra de ienes durante o pregão nos EUA. As preocupações se intensificaram na sexta-feira depois que a Reuters informou que o Tesouro dos EUA disse a vários bancos que pode intervir e pediu que permanecessem de prontidão.
A movimentação do Federal Reserve em direção a uma orientação futura mais limitada (forward guidance) acrescentou peso ao dólar, mesmo com o banco central mantendo os juros em 3,50%–3,75% na quarta-feira. A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, que votou por uma alta, afirmou que a inflação provavelmente permanecerá acima da meta sem contenção de política monetária, a menos que haja um choque inesperado. Nos dados, o índice final de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan subiu para 55,2 em julho, de 54,4, enquanto as expectativas do consumidor avançaram para 55,4, de 54; as expectativas de inflação de um e cinco anos ficaram inalteradas em 4,2% e 3,3%. Na próxima semana saem os PMIs do ISM de julho e o relatório de emprego (NFP), com a criação de vagas estimada em 91 mil contra 57 mil e a taxa de desemprego em 4,3% contra 4,2%.
Estratégias de negociação em meio à fraqueza do dólar e aos riscos de intervenção no câmbio
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para uma pressão baixista contínua sobre o dólar, enquanto o índice oscila logo abaixo do nível crítico de 100. Com o DXY patinando em 99,96 e fechando julho no vermelho, a compra de opções de venda (puts) sobre o dólar parece uma estratégia inteligente para as próximas semanas. Esperamos que o índice teste muito em breve a parte inferior de sua faixa projetada de negociação entre 96 e 100.
A ameaça de novas intervenções de compra de iene é altamente crível, especialmente porque dados históricos mostram que o Japão gastou um recorde de 9,8 trilhões de ienes (cerca de US$ 62 bilhões) em operações semelhantes em defesas anteriores da moeda. Como o Tesouro dos EUA agora alertou grandes bancos para ficarem de prontidão para uma possível ação conjunta, recomendamos a compra de opções de venda em USD/JPY para capturar quedas repentinas. Essa ameaça de intervenção coordenada provavelmente continuará impondo um forte teto a qualquer recuperação do dólar.
Posicionamento para os dados do mercado de trabalho dos EUA e a incerteza dos juros de longo prazo
Também devemos posicionar nossos portfólios para um mercado de trabalho americano mais fraco antes dos relatórios econômicos cruciais da próxima semana. O mercado espera que o payroll (NFP) de julho venha fraco, em 91 mil, enquanto a taxa de desemprego suba para 4,3%, de 4,2% em junho. Traders de derivativos devem usar straddles de opções nos principais pares do dólar para se beneficiar da forte volatilidade esperada em torno desses números de emprego e dos próximos PMIs do ISM.
Por fim, acreditamos que a taxa de juros atual do Federal Reserve, de 3,50% a 3,75%, não está conseguindo esfriar as expectativas de inflação de longo prazo, que seguem travadas em 3,3%. Esse atraso na transmissão da política significa que o dólar está perdendo rapidamente sua vantagem de rendimento (yield) para outras moedas globais. Recomendamos o uso de futuros de juros para fazer hedge contra um banco central cada vez mais visto como ficando para trás na curva de inflação.
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