USD/CHF devolveu parte dos ganhos nesta sexta-feira, enquanto o dólar americano teve dificuldade para se recuperar após a forte queda de quinta-feira, que ocorreu após suspeita de intervenção japonesa para sustentar o JPY. O par era negociado perto de 0,8086, depois de tocar a máxima intradiária de 0,8128; subia cerca de 0,45% no dia, mas seguia a caminho de queda semanal. A Reuters informou que o Tesouro dos EUA teria dito a vários bancos que pode intervir no mercado de iene nesta sexta-feira e pediu que estivessem prontos para novas ações, o que limitou a tentativa do dólar de se recuperar das mínimas de seis semanas. O índice do dólar (DXY) oscilava em torno de 100,07, abaixo do pico intradiário de 100,45, enquanto a Brown Brothers Harriman projetou uma faixa de 96,00–100,00 para o DXY.
O Fed manteve sua taxa de juros inalterada em 3,50%–3,75% pela quinta reunião consecutiva na quarta-feira, com três dirigentes apoiando um aumento imediato de 25 pontos-base. Os mercados precificam cerca de 65% de probabilidade de alta em setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Na Suíça, a atenção se volta para o CPI de julho na segunda-feira, após a inflação anual desacelerar a 0,5% em junho, ante 0,6% em maio, permanecendo perto do piso da faixa de estabilidade de preços do SNB e reforçando as expectativas de juros em 0%.
USD/CHF e volatilidade do USD: estratégias com opções e derivativos
Com o índice do dólar recuando para 100,07 e grandes instituições projetando uma queda para a faixa de 96,00–100,00, recomendamos que traders de derivativos montem posições vendidas em ralis do USD. Em particular, a compra de opções de venda (puts) fora do dinheiro em USD/CHF pode gerar retornos atrativos caso o par recue a partir da recente máxima de 0,8128. Historicamente, quando o DXY perde níveis psicológicos-chave como 100, mudanças de momentum podem desencadear quedas rápidas de 3% a 5% nos principais pares de moedas nas semanas seguintes.
A ameaça de intervenção conjunta de bancos centrais no mercado cambial, destacada pelo alerta do Tesouro dos EUA aos grandes bancos, introduz um risco de cauda (tail risk) relevante para pares com USD. Para atravessar essa volatilidade súbita, sugerimos o uso de estratégias de straddle comprado (long straddle) em USD/JPY ou opções cross-currency. Em intervenções cambiais de grande porte anteriores, como as operações históricas do Japão de compra de ienes de US$ 60 bilhões, a volatilidade implícita disparou, tornando estratégias compradas em volatilidade altamente rentáveis para quem se posicionou cedo.
Estratégias de juros e para o franco suíço
Dado que os mercados atualmente precificam 65% de chance de alta de juros do Federal Reserve em setembro, derivativos de taxa de juros oferecem uma relação risco-retorno interessante. Sugerimos operar futuros de setembro da Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para capturar a discrepância entre a pausa do banco central e a dissidência hawkish de dirigentes que defendem uma alta de 25 pontos-base. Se os próximos dados econômicos continuarem a indicar inflação resistente, essa probabilidade de 65% pode rapidamente subir para perto de 85%, elevando os yields de curto prazo dos Treasuries.
Com o dado de inflação de julho da Suíça programado para esta segunda-feira, os traders também devem se preparar para possível movimento do franco suíço. Como a inflação suíça desacelerou para apenas 0,5% em junho, o Banco Nacional Suíço (SNB) tem alta probabilidade de manter a taxa de política travada em 0% para evitar que o franco fique excessivamente forte. Recomendamos vender opções de compra (calls) de CHF de curto prazo para capturar prêmio, já que a postura dovish do SNB deve limitar quaisquer ganhos abruptos da moeda suíça.
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