A libra esterlina recuou frente à maioria das principais pares, negociando em torno de 1,3444 contra o dólar americano nas negociações europeias de sexta-feira, à medida que os mercados recalibraram as expectativas para os juros do Banco da Inglaterra após a decisão de política monetária de quinta-feira. A precificação de um movimento em setembro caiu para 30% ante 60%, e, até o fim do ano, o mercado passou a embutir 31 pontos-base de aperto — 11,4 pb a menos no dia. A mudança ocorreu após uma votação dividida no MPC, mas a comunicação do banco manteve sob controle as expectativas de aperto no curto prazo.
Mais tarde, a GBP recuperou boa parte da queda inicial, à medida que o dólar perdeu força diante de dúvidas sobre se o Federal Reserve entregará novas altas de juros para enfrentar a inflação resistente nos EUA. O índice do dólar, DXY, que acompanha o desempenho da moeda americana contra seis divisas principais, cedeu desde as máximas e, por último, operava marginalmente mais firme perto de 100,00. Após a mais recente reunião do FOMC, o ING afirmou que a venda de dólares se acelerou, citando a persistente incerteza quanto à trajetória da política do Fed e à sua função de reação.
Ajuste de Exposição ao Mercado em Meio à Recalibração do BoE e do Fed
Recomendamos que os traders de derivativos ajustem imediatamente sua exposição à libra, à medida que o mercado recalibra de forma acentuada suas expectativas para os juros do Banco da Inglaterra. Com a probabilidade implícita de uma alta em setembro reduzida de 60% para 30%, opções de compra (calls) de curto prazo em GBP/USD tornaram-se cada vez mais arriscadas. Para aproveitar essa mudança, sugerimos montar spreads de baixa com puts (bear put spreads) em GBP/USD, mirando uma queda abaixo do nível atual de 1,3444.
Enquanto isso, o índice do dólar testa um suporte crucial na região de 100,00, abaixo das máximas históricas acima de 106,00, à medida que crescem as dúvidas sobre o caminho dos juros do Federal Reserve. Como os traders estão questionando o compromisso do Fed com um aperto adicional, é preciso se preparar para maior volatilidade nos principais pares do dólar. O uso de straddles comprados no USD permitirá capturar um rompimento em qualquer direção conforme surgir maior clareza no mercado.
Riscos Geopolíticos e Estratégias de Renda Fixa
Também precisamos considerar os alertas do governador Bailey sobre as tensões geopolíticas no Oriente Médio e seu potencial de gerar efeitos inflacionários de segunda rodada. Crises energéticas passadas, como as grandes interrupções de oferta de petróleo no fim de 2023, mostram que episódios de escalada geopolítica podem mudar rapidamente a orientação de política monetária de “dovish” para “hawkish”. Para se proteger, sugerimos manter opções de compra (calls) compradas em Brent, compensando qualquer alta inesperada na volatilidade da GBP.
Em renda fixa, a forte queda na precificação de altas do BoE para apenas 31 pontos-base até o fim do ano apresenta uma oportunidade clara. Recomendamos comprar futuros de libra esterlina de três meses com vencimento em dezembro para se beneficiar de um abrandamento adicional na retórica hawkish dos bancos centrais. Esse posicionamento permite explorar a diferença entre o ceticismo atual do mercado e a elevada barra do banco central para futuras altas de juros.
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