A inflação do núcleo do índice de preços de gastos com consumo (PCE core) dos EUA, a medida preferida do Federal Reserve para avaliar as pressões subjacentes de preços, subiu 3,3% na comparação anual em junho, em linha com as expectativas do mercado. O dado indica que a inflação subjacente permaneceu elevada em relação ao objetivo de longo prazo do Fed, oferecendo um novo retrato das tendências de preços na economia americana.
O resultado de junho ficou alinhado às projeções, sem surpresa para cima ou para baixo, reforçando um perfil de inflação mais estável no curto prazo. Com o PCE core mantendo-se em 3,3% a/a, as atenções seguem voltadas para saber se as próximas divulgações mostrarão um arrefecimento adicional da inflação de serviços e uma desinflação mais ampla na cesta de consumo.
Estratégias de volatilidade após um PCE neutro
A leitura do PCE core de junho em 3,3% exatamente igual ao que o mercado antecipava traz uma onda de calma ao sistema financeiro. Acreditamos que os traders de derivativos devem explorar essa ausência de surpresa, priorizando estratégias de “crush” de volatilidade nas próximas semanas. Historicamente, quando os dados de inflação ficam perfeitamente em linha com o consenso, o índice de volatilidade da Cboe (VIX) tende a cair — algo que vimos recentemente, com o indicador recuando em direção à região de 12,5.
Como o prêmio das opções está se deteriorando rapidamente, recomendamos vender straddles e strangles fora do dinheiro em ETFs de grandes índices, como SPY e QQQ. Estatísticas de divulgações anteriores de PCE sem surpresas mostram que vendedores de opções capturam até 15% mais prêmio nos primeiros cinco pregões após o anúncio, em comparação com semanas de alta volatilidade. Manter vencimentos curtos — idealmente entre 14 e 30 dias — permitirá maximizar a velocidade dessa perda de valor pelo tempo.
Impactos em juros e rotação setorial
No mercado de juros, a leitura de 3,3% consolida as expectativas de que o Federal Reserve manterá a política inalterada, reduzindo oscilações abruptas nos yields dos Treasuries. Sugerimos observar opções de curto prazo referenciadas em SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para aproveitar um intervalo de juros mais “travado”. Padrões históricos de negociação dos últimos dois anos mostram que os spreads de swap comprimem de forma relevante quando a inflação vem em linha com as estimativas, o que torna iron condors estreitos uma estratégia bastante viável.
Para traders de opções de ações, devemos direcionar o foco para setores defensivos, como utilities e bens de consumo básico, onde a volatilidade implícita caiu ainda mais rápido. Os volumes de negociação normalmente arrefecem durante a letargia de agosto, o que favorece ainda mais os vendedores de opções em relação aos compradores. Queremos evitar comprar calls “a seco” em ações de tecnologia de alto beta neste momento, já que seus prêmios estão atualmente caros em relação ao movimento efetivo dos preços.
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