As ações europeias operaram em alta, com os índices da UE subindo 0,2%–1,3%, à medida que resultados corporativos e múltiplas revisões altistas de guidance compensaram a pressão dos juros após o Fed manter, pela quinta vez consecutiva, a faixa-alvo de 3,50%–3,75% em uma votação de 9–3. As taxas foram rapidamente reprecificadas: os yields dos Treasuries de 10 anos subiram cerca de 10 pb durante a coletiva, o Treasury de 30 anos atingiu 5,24% (máxima de 19 anos), e o Bund de 30 anos tocou a máxima de dois meses; o Bund de 10 anos estava em 3,17%, o OAT da França de 10 anos em 3,97%, o Gilt de 10 anos em 5,03%, o JGB de 10 anos em 2,78%, enquanto o DXY avançava 0,1%. A decisão do BoE era aguardada, com o Bank Rate esperado estável em 3,75% e divisão de 7–2, enquanto o BoJ era esperado manter sua taxa-alvo em 1,00%. Os mercados também acompanharam a geopolítica, incluindo ataques dos EUA a dezenas de alvos da IRGC, relatos de 400 lançadores de foguetes chineses enviados ao Irã, e ataques russos a Kyiv com um míssil supostamente caindo em solo polonês da OTAN.
Resultados e capex em IA continuaram como o principal vetor: Meta caiu cerca de 8% com FCF no menor nível em quatro anos, Microsoft subiu 9% no after-market com receita de Cloud acima de US$ 100 bilhões, e Qualcomm recuou cerca de 5%. A Samsung sinalizou aperto de memória até 2028, com a receita de HBM4 prevista para mais do que triplicar no próximo trimestre e 60%–70% da capacidade travada em contratos plurianuais; a Microsoft citou 31 novos data centers neste trimestre e cerca de US$ 175 bilhões de CapEx em 2026, junto de crescimento próximo a 45% no Azure e RPO comercial em alta de 84% para US$ 678 bilhões. Na Europa, a Shell reportou lucro ajustado do 2º tri de US$ 9,8 bilhões e anunciou recompra de US$ 3 bilhões; o Société Générale lançou recompra de € 1,5 bilhão e o BBVA de € 2,0 bilhões, enquanto a BMW confirmou corte de 8 mil vagas. Os principais índices ficaram mistos, mas com viés mais firme no geral (FTSE +0,53% para 10.966,75; DAX +0,13% para 25.483,07; CAC 40 +0,91% para 8.484,76; futuros do S&P 500 +0,30%), com Brent em queda de 0,4% e WTI em baixa de 0,2%; BTC caiu 0,5% e ETH 0,3%. Nos dados macro, o PIB da Zona do Euro no 2º tri veio em 0,4% T/T e 1,0% A/A, com desemprego em 6,3%, enquanto o CPI da Espanha rodou a 3,5% A/A e o núcleo a 3,0% A/A, e o PIB da Alemanha no 2º tri marcou 0,2% T/T e 0,9% A/A.
Curva de Juros, Capex em IA e Estratégias de Volatilidade
Com o Federal Reserve mantendo os juros em 3,50%–3,75% e três dissidências hawkish defendendo altas, os yields dos títulos estão disparando para máximas de várias décadas. Recomendamos posicionamento para uma curva mais inclinada por meio de opções sobre futuros de Treasuries, especialmente após os yields de 30 anos terem tocado recentemente o pico de 19 anos em 5,24%. Dados históricos mostram que, quando a ponta longa da curva se move com essa velocidade, a volatilidade de renda fixa aumenta, tornando puts em ETFs de bonds de longa duração uma operação atraente.
A disparidade extrema nos retornos do investimento (capex) em IA exige uma abordagem altamente seletiva no mercado de derivativos de ações. Enquanto a receita de cloud da Microsoft avançou para acima de US$ 100 bilhões, o gasto pesado da Meta arrastou seu fluxo de caixa livre para baixo, levando a ação a cair 8% e mostrando que nem todas as big techs estão monetizando o boom de IA da mesma forma. Recomendamos a compra de straddles de curto prazo em próximos resultados de tecnologia para capturar essas oscilações amplas e imprevisíveis da volatilidade implícita.
Táticas de Hedge Cambial, Geopolítico e de Energia
Enquanto aguardamos a decisão de juros do Banco da Inglaterra e a atualização de política do Banco do Japão, a volatilidade cambial tende a subir de forma relevante nas próximas semanas. Com a libra operando mais fraca em 1,3375 e o USD/JPY elevado perto de 163,50, devemos considerar strangles comprados nesses pares para explorar surpresas de bancos centrais. Historicamente, divisões inesperadas de voto, como as decisões apertadas de política que vemos hoje, acionam movimentos de rompimento fortes nas moedas do G10.
Os riscos geopolíticos também estão se intensificando após ataques russos terem atingido proximidades do território polonês e os EUA terem lançado novos ataques no Oriente Médio. Embora o Brent permaneça temporariamente contido, qualquer escalada súbita nessas regiões altamente sensíveis pode rapidamente interromper a oferta global de energia. Sugerimos fazer hedge de carteiras mais amplas de ações com opções de compra fora do dinheiro (OTM) em futuros de petróleo e em índices do setor aeroespacial e de defesa.
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