O Federal Reserve manteve sua taxa básica inalterada em 3,50% a 3,75% na reunião de julho, em linha com as expectativas. A ata afirmou que a atividade vem se expandindo a um ritmo sólido apesar da elevada incerteza, enquanto os ganhos de emprego “têm acompanhado o crescimento da força de trabalho”. A decisão foi aprovada por 9 a 3, com os presidentes dos Fed de Cleveland, Minneapolis e Dallas divergindo a favor de uma alta de 25 pontos-base. Os preços das criptos inicialmente ganharam firmeza; o Bitcoin (BTC) chegou a superar brevemente US$ 64.000 após o anúncio antes de recuar, e era negociado por último a US$ 63.900, queda de 0,2% em 24 horas.
A Glassnode disse que o BTC ficou para trás em relação a uma valorização do dólar americano que começou em maio e figura entre os desempenhos mais fracos versus o USD em um ponto comparável nas 20 altas do dólar acompanhadas desde 2015 — com apenas três piores. A empresa vinculou a pressão aos juros, com o rendimento do Treasury de 30 anos acima de 5,20%, e ao fato de a base (basis) dos futuros de Bitcoin de três meses permanecer abaixo do rendimento do Treasury de dois anos desde fevereiro; classificou isso como apenas o segundo episódio de spread negativo prolongado, após o período de agosto de 2022 a janeiro de 2023. A Glassnode apontou o maior cluster de base de custo do Bitcoin entre US$ 62.000 e US$ 68.000, destacou a base de custo de detentores de curto prazo próxima de US$ 69.000 e citou uma “muralha” de oferta de detentores de longo prazo entre US$ 83.000 e US$ 86.000, observando ainda que o preço segue próximo da média móvel de 200 dias.
Rendimentos de Títulos e Liquidez do Mercado de Derivativos
Com o Federal Reserve mantendo os juros estáveis em 3,50% a 3,75% e o rendimento do Treasury de 30 anos subindo acima de 5,20%, os títulos tradicionais ficam altamente atrativos. Acreditamos que traders de derivativos devem esperar uma liquidez de mercado mais estreita nas próximas semanas, já que as mesas institucionais têm pouco motivo para ofertar alavancagem. Como o rendimento da base dos futuros de Bitcoin de três meses permanece abaixo do rendimento do Treasury de dois anos, a clássica operação de cash-and-carry está, no momento, inviável.
Ao observar dados históricos, um spread negativo de base semelhante ocorreu entre agosto de 2022 e janeiro de 2023, o que acabou marcando o fundo do último grande ciclo de mercado. Com os volumes diários globais de derivativos de cripto em queda em relação aos picos do início de 2024, a participação institucional claramente está à margem. Sugerimos que os traders evitem alavancagem elevada e, em vez disso, usem estratégias com opções para captura de prêmio, a fim de explorar este ambiente de baixa volatilidade.
Clusters de Negociação, Níveis de Resistência e Perspectiva de Mercado
O Bitcoin está atualmente preso em seu cluster de negociação mais denso entre US$ 62.000 e US$ 68.000, o que significa que uma quantidade massiva de oferta está esperando para voltar ao ponto de equilíbrio. Precisamos prestar muita atenção à resistência em US$ 69.000, onde traders de curto prazo “no prejuízo” provavelmente venderão suas posições para limitar perdas. Uma falha em romper essa barreira pode desencadear uma deriva lenta de volta para a parte inferior da faixa atual, perto de US$ 62.000.
Como esta correção de mercado foi relativamente rasa em comparação com ciclos anteriores, é provável que leve mais tempo para se desenvolver antes de vermos uma tendência de alta sustentada. Recomendamos manter uma postura defensiva e focar em operações táticas de curto prazo, em vez de tentar cravar um fundo macro prematuramente. A paciência será a ferramenta mais lucrativa do nosso arsenal nas próximas semanas.
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