O Dow Jones Industrial Average oscilou fortemente após o Federal Reserve manter sua faixa-alvo em 3,50% a 3,75% às 18:00 GMT, por uma votação de 9 a 3, com três membros discordando em favor de uma elevação imediata de 0,25 ponto percentual. O índice já havia caído de cerca de 52.800 para aproximadamente 51.800 até 16:15 GMT, depois recuperou pouco mais de 450 pontos a partir da mínima da sessão antes de devolver cerca de 140; era negociado perto de 52.100, mais de 700 pontos abaixo da máxima do dia. Em juros, o mercado retirou cerca de 16 pontos da probabilidade de alta em setembro, e ao menos uma elevação até 16 de setembro passou a ser precificada em torno de 64% versus cerca de 80% antes da reunião; outubro ficou perto de 75% e dezembro perto de 85%.
A probabilidade de pelo menos duas elevações até 9 de dezembro caiu para aproximadamente 42%, de 57%, enquanto o comunicado adicionou o conflito no Oriente Médio à linguagem de incerteza e mencionou a energia como um vetor de pressões de preços que o Fed está “olhando além”. A atenção se volta para as divulgações de quinta-feira às 12:30 GMT: o núcleo do PCE é visto em 0,2% m/m e 3,3% a/a versus 0,3% e 3,4% anteriormente, junto com o PIB preliminar do 2º tri em 2,1% e os pedidos iniciais de seguro-desemprego em 200 mil, contra 187 mil. Na sexta-feira saem o Índice de Custo do Emprego (ECI) do 2º tri em 0,8% e as expectativas de inflação de um ano da Universidade de Michigan, vistas estáveis em 4,2%, com níveis técnicos citados em 52.250, 52.600 e 52.800 na alta, e 52.000, 51.800, além da MME de 50 dias perto de 51.500 abaixo.
Dow não sustenta ganhos pós-Fed, configuração baixista emerge
Vemos a recente incapacidade do Dow Jones Industrial Average de sustentar a alta de 450 pontos pós-Fed como um sinal claro para adotar uma postura baixista nas próximas semanas. Como o índice rapidamente devolveu um terço dos ganhos e passou a operar perto de 52.100, recomendamos que traders de derivativos usem repiques de curto prazo como oportunidades para montar posições vendidas. Nossos alvos imediatos de queda estão em 52.000 e na mínima da sessão em 51.800.
Alívio macro perde força, riscos idiossincráticos aumentam e operações defensivas são recomendadas
O fato de o índice ter devolvido ganhos apesar de um viés mais dovish — com as chances de alta em setembro recuando de 80% para 64% — sugere que o alívio macro já não é suficiente para sustentar este mercado. Precisamos reconhecer que a correlação subjacente do mercado caiu para a casa de um dígito, o que significa que o dano em ações individuais está influenciando mais o índice do que a política do Fed. Historicamente, ambientes de baixa correlação como este frequentemente antecedem correções mais profundas dos índices, à medida que decepções com lucros corporativos individuais arrastam a média mais ampla para baixo.
Também devemos monitorar de perto o reconhecimento oficial do Federal Reserve de conflitos no Oriente Médio e de preços de energia como vetores persistentes de inflação. Com referências globais do petróleo, como o Brent, permanecendo altamente voláteis e com média em torno de US$ 80 a US$ 85 por barril, interrupções nas cadeias de suprimento continuam pressionando as margens corporativas. Esse novo elemento mais hawkish no comunicado do Fed sugere que os lucros corporativos estão se deteriorando mais rapidamente do que uma trajetória de juros mais suave consegue resgatar.
Olhando à frente para a próxima divulgação do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de junho, em que o núcleo do PCE é projetado em 3,3% na comparação anual, os traders devem se preparar para maior volatilidade em opções. Se o dado vier acima do esperado, isso provavelmente validará os três dissidentes hawkish do Fed e empurrará o índice além do suporte em 51.800, em direção à sua média móvel exponencial de 50 dias, perto de 51.500. Recomendamos comprar puts de proteção ou implementar bear call spreads, mantendo um ponto de invalidação rígido em qualquer fechamento diário acima do teto de resistência em 52.600.
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