O ouro permaneceu sob pressão à medida que os mercados precificavam uma trajetória mais hawkish do Federal Reserve e a força do setor de energia reforçava o pano de fundo macro mais amplo. A recompra de posições vendidas por CTAs seria indicada apenas se os preços subissem acima de US$ 4.222/onça, enquanto o posicionamento modelado sugeria uma mudança para exposição líquida comprada mais perto de US$ 4.300/onça, criando uma potencial assimetria altista caso esses níveis fossem alcançados.
A nota apontou expectativas de múltiplas dissidências caso o Fed mantivesse a política inalterada, juntamente com a precificação nos futuros que continuava a sugerir altas em setembro e em reuniões posteriores. Essa combinação foi apresentada como um freio a qualquer rali, com o ouro enfrentando dificuldades para atingir os pontos de gatilho dos CTAs. Também houve referências a um risco de guerra renovado, embora não se antecipasse atividade material de CTAs no complexo de energia, deixando os metais preciosos primariamente guiados pelas expectativas em torno do Fed.
Perspectiva baixista para o ouro em meio a Fed hawkish e pressões de energia
Acreditamos que operadores de derivativos devem manter um viés cauteloso e baixista para o ouro nas próximas semanas, já que políticas hawkish dos bancos centrais seguem limitando os preços. Apesar de tensões geopolíticas elevarem os custos de energia, o ouro continua pressionado pela expectativa de que o Federal Reserve manterá os juros em patamar elevado. Com a inflação subjacente (core) dos EUA próxima de 3% e o petróleo Brent voltando a subir acima de US$ 85 por barril, a persistência da inflação de energia reforça essa narrativa hawkish.
Gatilhos de CTA e posicionamento estratégico para operadores de derivativos
Para haver uma alta relevante, é necessário observar níveis técnicos-chave nos quais Commodity Trading Advisors (CTAs) algorítmicos recomprariam suas posições vendidas. Nossa análise mostra que uma recompra mínima de vendidos por esses fundos só seria acionada se o ouro rompesse acima de US$ 4.222 por onça. Para uma mudança expressiva para posições líquidas compradas, o metal precisaria avançar ainda mais, aproximando-se do nível de US$ 4.300.
Esperamos que esses gatilhos de alta permaneçam fora de alcance porque é altamente improvável que o banco central suavize sua postura. Mesmo que os formuladores de política façam uma pausa na próxima reunião, dissidências internas e expectativas de possíveis altas em setembro provavelmente limitarão qualquer rali do ouro. Consequentemente, sugerimos que operadores de derivativos foquem em estratégias de venda de prêmio, como bear call spreads, para se beneficiar desse potencial de alta limitado.
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