A retomada das hostilidades no Oriente Médio elevou o petróleo pela primeira vez em quatro sessões e reverteu uma queda de três dias nos rendimentos dos títulos europeus e dos EUA, enquanto o dólar ficou levemente misto ante o G10. O CPI mais fraco de junho na Austrália levou o mercado futuro a reduzir ainda mais as expectativas de alta em 2026 após três elevações no 1º semestre de 2026; o dólar australiano estava nas mínimas de mais de duas semanas e recuava quase 0,5%, o pior desempenho no G10. Em emergentes, o won sul-coreano e o dólar taiwanês se destacaram, e o PBoC fixou o dólar em CNY6,7899 versus CNY6,7928, uma nova mínima marginal de três anos. À frente de uma decisão do FOMC incomumente incerta, os futuros de Fed funds embutiam quase 44 pb de aperto até o fim do ano, com cerca de nove pontos precificados para hoje (cerca de 1 chance em 3), um movimento totalmente descontado em setembro e uma probabilidade pouco acima de 70% de mais uma alta até o fim do ano.
Em FX, o euro se recuperou de pouco abaixo de US$ 1,1355 para perto de US$ 1,1410, com €1,1 bi em opções a US$ 1,1415 vencendo hoje e quase €2 bi a US$ 1,1375 amanhã; dólar/iene girava em torno de JPY163,70 após testar perto de JPY163,30, com US$ 1,45 bi em opções a JPY163,50 vencendo amanhã. A libra se manteve na faixa de US$ 1,3280–US$ 1,3310 após cair a US$ 1,3275, enquanto dólar/Canadá cedeu de perto de CAD1,4130 para cerca de CAD1,4085 à medida que aproximadamente US$ 500 mi em CAD1,4100 vencem hoje; o aussie caiu abaixo de US$ 0,6940 após mínima de duas semanas perto de US$ 0,6965. Em outros mercados, o dólar operou em MXN17,4175–17,4930 ontem e cerca de MXN17,4275–17,4600 hoje, enquanto o PIB do 1º tri contraiu 0,6% t/t; o CNH ficou dentro da banda de duas semanas 6,7630–6,7820; a rúpia se fortaleceu após o dólar romper brevemente INR95,49 vindo de INR96,57 no fim da semana passada. As ações na Ásia se estabilizaram, mas o Kospi da Coreia do Sul caiu 6% e o Taiex de Taiwan 3,75%, enquanto o Stoxx 600 recuava quase 0,2%; em três sessões, os rendimentos dos Treasuries de 10 anos e dos Bunds caíram 10 pb e os gilts 16 pb, antes de um repique de 2–4 pb na Europa e do Treasury de 10 anos a 4,62%. O ouro fez mínima de cinco dias pouco abaixo de US$ 4012 e se manteve acima de US$ 4010 com resistência perto de US$ 4050; a prata caiu para cerca de US$ 56,65 e depois avançou para quase US$ 58,25, e o WTI para setembro saltou de pouco acima de US$ 77,80 para US$ 83,30, negociando ao redor de US$ 82. No Reino Unido, o crédito hipotecário de junho melhorou ligeiramente e o crédito líquido ao consumidor subiu quase de forma contínua, com os swaps precificando quase nenhuma chance de movimento do BoE amanhã, cerca de 55% de probabilidade de alta em setembro e uma elevação totalmente precificada no início de novembro; na Austrália, uma queda de 0,1% no CPI de junho reduziu a inflação para 3,8% a/a de 4,0%, o CPI do 2º tri subiu 0,6% após 1,4% no 1º tri de 2026, e a média aparada foi de 0,8% t/t com 3,6% a/a versus 3,5%, enquanto o aperto implícito caiu de 30 pb no fim da semana passada para ligeiramente abaixo de 13 pb.
Perspectiva para Energia, Juros e Câmbio
Devemos nos preparar para a continuidade da volatilidade no setor de energia utilizando opções de compra (calls) no WTI de setembro, que retomou rapidamente para US$ 83,30 devido à renovação das hostilidades no Oriente Médio. Historicamente, prêmios de risco geopolítico podem acrescentar rapidamente de US$ 5 a US$ 10 por barril aos preços do petróleo, espelhando os picos repentinos observados em escaladas regionais anteriores. Ao garantir exposição à alta por meio de calls, podemos capturar choques súbitos do lado da oferta, limitando de forma estrita o risco de queda.
Com o rendimento do Treasury de 10 anos estabilizado em 4,62% e o mercado precificando 1 chance em 3 de uma alta imediata de juros pelo Fed, vemos uma superestimação do viés hawkish sob a presidência de Warsh. Dado o CPI mais fraco de junho e o arrefecimento do crescimento do emprego, é altamente provável que o Fed pause hoje, o que historicamente desencadeia um rali de alívio nos títulos e empurra os rendimentos para baixo. Recomendamos comprar opções de compra em futuros de Treasuries para posicionar-se para uma queda dos yields de volta em direção ao nível de 4,40%.
Nos mercados de câmbio, devemos mirar o dólar australiano e o iene japonês para estratégias com derivativos nas próximas semanas. A queda das probabilidades de alta pelo RBA torna o AUD um candidato preferencial para opções de venda (puts), especialmente enquanto luta para segurar o nível de US$ 0,6960. Enquanto isso, se o USD/JPY romper abaixo do suporte-chave de JPY163,30, devemos comprar puts para capturar uma queda técnica rápida em direção a JPY162,60.
Metais e Estratégia de Porto Seguro
Apesar de o ouro permanecer firme acima de US$ 4010 e a prata consolidar perto de US$ 57,50, esperamos que esses metais rompam para cima à medida que as tensões geopolíticas persistem e o dólar enfrenta uma pressão mista no G10. Historicamente, os metais preciosos atuam como o porto seguro definitivo em períodos de incerteza monetária e tarifas elevadas, frequentemente entregando retornos de dois dígitos durante conflitos prolongados. Devemos acumular estruturas compradas (long) de call spreads em ouro para alavancar um potencial rompimento acima da forte resistência em US$ 4050.
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