EUR/USD foi negociado em torno de 1,1390 durante as horas asiáticas desta quarta-feira, mantendo-se firme pelo segundo dia, à medida que o dólar americano enfraqueceu frente ao euro antes da decisão de política do Federal Reserve, na qual é amplamente esperado que os juros permaneçam inalterados. O apreçamento nos derivativos indica 30,5% de chance de uma alta imediata, seguido por uma probabilidade implícita de 76,6% de elevação em setembro, sugerindo que os mercados veem os custos de financiamento permanecendo mais altos por mais tempo.
A queda do dólar foi limitada pela retomada das hostilidades no Oriente Médio, o que recolocou em foco os riscos inflacionários e as perspectivas para os juros nos EUA. A tensão geopolítica aumentou após a Guarda Revolucionária do Irã (IRGC) lançar um ataque com míssil balístico contra uma base dos EUA na Jordânia por volta das 17h45 (ET), enquanto o Comando Central dos EUA informou que as defesas interceptaram todos os mísseis, sem vítimas ou danos. Em seguida, o CENTCOM realizou ataques aéreos de precisão no Iraque contra grupos apoiados pelo Irã, que estariam planejando operações direcionadas às forças americanas e à infraestrutura energética saudita. Na Europa, o BCE manteve unanimemente a taxa em 2,25% em 23 de julho e sinalizou uma alta em setembro, após alguns membros do Conselho do BCE defenderem um aumento imediato diante dos riscos de repasse dos preços de energia.
Volatilidade e estratégias de hedge para EUR/USD e petróleo bruto
Recomendamos que traders de derivativos comprem straddles ou strangles de curto prazo em EUR/USD para se beneficiar do enorme descompasso de precificação entre o Fed e o BCE. Com 30,5% de chance de uma alta inesperada do Fed hoje e um sinal forte do BCE para setembro, a volatilidade implícita está sendo negociada em patamar baixo demais. Historicamente, em períodos semelhantes de divergência entre bancos centrais, a volatilidade implícita de opções de um mês em EUR/USD saltou de níveis médios de 6,2% para bem acima de 8,5%.
Diante da escalada das ações militares no Iraque e na Jordânia, também devemos nos proteger contra um pico repentino nos preços do petróleo, que poderia desorganizar as cadeias globais de oferta. Opções de compra (calls) de Brent estão muito atrativas neste momento, especialmente à medida que a inteligência de defesa destaca riscos para a infraestrutura energética saudita. Em episódios anteriores de temor de interrupção de oferta no Oriente Médio, como os ataques a Abqaiq em 2019, os preços do petróleo dispararam 15% em uma única sessão, o que acionaria um forte fluxo de busca por proteção (safe haven) para o dólar americano.
Operações direcionais em FX e níveis-chave do EUR/USD
Para traders direcionais de FX, sugerimos montar posições long-gamma para capturar os rompimentos bruscos esperados a partir do nível atual de 1,1390. A força do euro está, por ora, limitada por esses riscos geopolíticos, mas uma manutenção dovish do Fed hoje poderia rapidamente levar o par em direção à resistência em 1,1500. Por outro lado, se o Fed surpreender o mercado com uma alta, esperamos uma queda rápida rumo à zona de suporte em 1,1200, tornando opções de barreira de dois lados uma estratégia com excelente relação risco-retorno.
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