O Commerzbank afirmou que o ouro caiu quase 30% em relação ao recorde de janeiro, pressionado por rendimentos reais mais altos e por expectativas mais hawkish para o Federal Reserve. O banco reduziu sua projeção para o fim do ano para US$ 4.500 por onça troy, ante US$ 4.800, mantendo, porém, uma trajetória de mais longo prazo que parte do pressuposto de que as taxas de juros não subirão mais no curto prazo.
No cenário central, o Fed mantém os juros inalterados até o fim do ano, com a meta de 2% sendo atingida na primavera de 2027 e o primeiro corte ocorrendo a partir de meados de 2027. Nesse caminho, o Commerzbank vê o ouro se recuperando para US$ 5.000 por onça troy até o fim de 2027, abaixo dos US$ 5.200 anteriores. O banco acrescentou que, sem uma mudança nas expectativas de juros e um retorno sustentado dos fluxos para ETFs, é improvável que o metal recupere tração ou supere o desempenho apenas com a demanda por segurança (safe haven).
Estratégias de Trading de Curto Prazo e Gestão de Risco
Com os preços do ouro caindo quase 30% em relação ao pico de janeiro, aconselhamos traders de derivativos a focar estratégias de curto prazo em faixa (range-bound), em vez de apostas altistas agressivas nas próximas semanas. Rendimentos reais elevados — com o Treasury de 10 anos dos EUA orbitando 4,2% — continuam a tornar ativos sem cupom, como o ouro, menos atraentes para o mercado. Recomendamos o uso de estratégias neutras com opções, como iron condors, para capturar a atual consolidação de preços em torno da faixa de US$ 4.300 a US$ 4.400.
Para quem busca administrar o risco de baixa, sugerimos a compra de puts de proteção de curto prazo, já que as expectativas hawkish para o Federal Reserve seguem dominantes. Dados recentes do World Gold Council mostram que os ETFs globais de ouro vêm registrando saídas líquidas constantes, evidenciando que os investidores institucionais ainda estão à margem. Acreditamos que o ouro não consegue sustentar uma recuperação de fato até que esses fluxos de ETFs se revertam e as expectativas de juros mudem.
Oportunidades de Longo Prazo e Posicionamento
Ainda assim, vemos uma configuração favorável para posições de longo prazo, com posicionamento para uma virada à medida que avançamos rumo ao próximo ano. Recomendamos comprar opções de compra (calls) de vencimento longo ou calendar spreads mirando o fim de 2027, quando projetamos que o ouro volte a subir para US$ 5.000 por onça troy. Historicamente, o ouro registrou ganhos médios acima de 10% no ano seguinte ao primeiro corte de juros do Fed, o que significa que os prêmios mais baratos de hoje oferecem um excelente ponto de entrada para traders pacientes.
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