O Brent recuou fortemente após EUA e Irã interromperem novos ataques, enquanto o presidente Trump afirmou que as conversas estão em andamento e sinalizou uma “boa chance” de acordo. A direção do mercado segue atrelada às rotas físicas de oferta, com atenção aos fluxos pelo Estreito de Hormuz e por Bab el-Mandeb, além da dinâmica de exportações no Mar Negro.
Para que a liquidação se sustente, as condições precisariam incluir uma recuperação do throughput via Estreito de Hormuz, enquanto a retomada de carregamentos pelos terminais russos no Mar Negro também pode pressionar os preços. As remessas de petróleo estão sendo retomadas no terminal CPC e no terminal de Sheskharis e, mesmo que surja um acordo, ainda se espera que os preços embutam um prêmio de risco, dada a rapidez com que as negociações podem desandar.
Fragilidade do mercado e estratégias de negociação
Recomendamos que traders de derivativos ajam com cautela e evitem perseguir essa forte liquidação de maneira agressiva nas próximas semanas. Embora o Brent tenha recuado recentemente para perto de US$ 75 com o otimismo em torno de um possível acordo entre EUA e Irã, esses avanços políticos historicamente se mostraram altamente frágeis. É importante lembrar que uma única ruptura nas conversas pode fazer os preços dispararem de volta para perto de US$ 85.
Para avaliar se essa tendência de baixa é sustentável, precisamos monitorar de perto os volumes de embarques físicos. Somente o Estreito de Hormuz movimenta mais de 20 milhões de barris de petróleo por dia, o que representa cerca de 20% do consumo global de líquidos de petróleo. A menos que vejamos uma recuperação verificada e consistente dos números diários de trânsito tanto por Hormuz quanto pelo estreito de Bab el-Mandeb, o potencial de queda do mercado permanecerá rigidamente limitado.
Volatilidade e considerações de oferta
Dado esse ambiente binário de “acordo ou sem acordo”, recomendamos que traders de opções considerem estratégias compradas em volatilidade, em vez de apostas direcionais. Com a volatilidade implícita atualmente cedendo com a esperança de diplomacia, comprar prêmio via straddles ou strangles amplos oferece uma relação risco-retorno atraente antes de mudanças abruptas de política. Essa abordagem protege o capital e nos posiciona para lucrar com o inevitável rompimento forte quando as negociações tiverem sucesso ou colapsarem.
Além disso, a retomada dos fluxos do Mar Negro deve ser incorporada aos modelos de oferta de curto prazo. O terminal CPC da Rússia, com capacidade de cerca de 1,4 milhão de barris por dia, junto com o terminal de Sheskharis, está começando a recarregar. Acreditamos que essa entrada de oferta física manterá os contratos futuros de curto prazo sob pressão, tornando spreads de baixa com puts (bear put spreads) nos contratos do primeiro vencimento uma proteção viável.
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