A TD Securities associa o desempenho fraco do franco suíço desde o choque do Irã no fim de fevereiro de 2026 ao seu perfil de carrego (carry) de baixo rendimento e aos movimentos do ouro. O CHF esteve entre as moedas globais de pior performance nesse período, ao lado da SEK, com uma breve demanda por proteção (haven bid) na primeira metade de março dando lugar a uma tendência mais ampla de baixa. Com o Banco Nacional Suíço (SNB) esperado manter a taxa básica inalterada e com as mudanças nos depósitos à vista em 2026 descritas como contidas, a TD argumenta que fatores macro e a trajetória global de juros passaram a ter papel maior na direção de cruzamentos do CHF, como o EUR/CHF.
A nota também aponta o ouro como um driver adicional, argumentando que a fraqueza do metal importou, junto com o carry, para empurrar o EUR/CHF para cima. A TD diz que a alta pode perder força se o BCE pausar as elevações de juros após setembro; e também enquadra novas quedas do ouro como condição para uma fraqueza sustentada do CHF. Em um cenário de mais uma alta do BCE em setembro seguida de manutenção, o diferencial de juros UE–Suíça (SZ) deve atingir o pico, enquanto o ouro é projetado para cair a US$ 3.900/oz no curto prazo antes de se recuperar. A projeção da TD para o fim de 2026 mantém o EUR/CHF em torno de 0,93.
Perspectiva para o Franco Suíço e Principais Vetores Macro
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para uma reversão de tendência no franco suíço, à medida que a queda pós-fevereiro começa a perder fôlego. Desde o choque geopolítico no início deste ano, o franco tem sido uma das principais moedas mais fracas devido à dinâmica de carry de baixo rendimento. Com o SNB mantendo a taxa de política monetária estável, decisões de juros globais passarão a ditar o rumo da moeda.
Recomendamos acompanhar de perto os preços do ouro, que influenciam fortemente a avaliação do franco. Embora o ouro tenha registrado ganhos expressivos recentemente, esperamos uma queda de curto prazo em direção a US$ 3.900 por onça antes de iniciar uma nova tendência de alta. Traders podem aproveitar essa correção temporária comprando opções de venda (puts) de ouro de curto vencimento.
Estratégias Táticas para Câmbio e Mercados de Opções
No mercado de opções de moedas, recomendamos comprar opções de venda (puts) de EUR/CHF para se posicionar para um pico iminente do cruzamento. A força do euro deve se esgotar quando o Banco Central Europeu interromper o ciclo de alta de juros após setembro. Esperamos que o EUR/CHF volte a derivar para baixo até o nível de 0,93 até o fim do ano.
Também sugerimos desmontar posições de carry vendidas em CHF (short-CHF), pois a relação risco-retorno já não é favorável. Mudanças contidas nos depósitos à vista na Suíça indicam que os fatores monetários locais estão estáveis, deixando a moeda altamente sensível a movimentos globais. Uma queda repentina dos yields globais poderia disparar um short squeeze rápido no franco, surpreendendo traders despreparados.
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