A inflação do IPCA-15, prévia do meio do mês, subiu 0,06% em julho, abaixo das expectativas do mercado, de 0,19%. O dado mais fraco indica pressões de preços de curto prazo menores do que as projetadas pelos analistas para o período.
A leitura mais recente reforça evidências de que a desinflação segue na margem, com o resultado de julho vindo 0,13 ponto percentual abaixo do consenso. Agora, a atenção se volta para saber se as próximas divulgações confirmam a perda de tração do momentum de preços ao consumidor.
Implicações para Juros e Câmbio
Vemos a prévia de inflação de 0,06% frente aos 0,19% esperados como um sinal verde para ajustar nossos portfólios de derivativos. Essa desaceleração inesperada indica que a política monetária restritiva do Banco Central está conseguindo conter a demanda doméstica. Esperamos que o mercado passe a precificar rapidamente um cenário mais dovish para a Selic nas próximas semanas.
Devemos capitalizar essa tendência tomando posição comprada em contratos futuros de DI, com foco específico nos vencimentos de 2027 e 2028. Dados históricos mostram que, quando a inflação fica abaixo das expectativas nessa magnitude, a curva de juros se desloca para baixo, em média, de 15 a 20 pontos-base em um mês. Esse movimento nos permitirá travar taxas mais altas antes de o mercado se ajustar plenamente à perspectiva de cortes de juros.
No mercado de câmbio, preferimos comprar opções de compra (calls) de curto prazo de USD/BRL como proteção contra um real mais fraco. Um diferencial de juros menor normalmente reduz a atratividade do carry trade brasileiro, o que pode levar o USD/BRL a superar o nível de 5,65. Essa estratégia com opções limita nossa perda potencial e, ao mesmo tempo, nos permite capturar ganhos em caso de uma desvalorização súbita da moeda.
Oportunidades no Mercado de Ações
Por fim, devemos nos posicionar para uma alta das ações brasileiras por meio da compra de opções de compra (calls) sobre o índice Ibovespa. Inflação mais baixa e uma perspectiva de juros mais branda, historicamente, favorecem papéis ligados a consumo doméstico e varejo, que têm sido fortemente pressionados. Esse ajuste tático deve nos ajudar a capturar o potencial de alta à medida que o mercado acionário passe a precificar um ambiente de financiamento mais favorável.
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