As ações asiáticas despencaram, com o complexo de chips da região acompanhando a fraqueza observada nos EUA durante a noite. O Kospi, da Coreia do Sul, caiu 10,6% após abrir em baixa de 5,0%, movimento que acionou um “sidecar” de -5% e um circuit breaker de -8%; o índice recuou de 9.250 em junho para a faixa de 6.000 pontos. No Japão, o Nikkei caiu 4,1%, com a SK Hynix recuando 13% e a Samsung Electronics 12%, enquanto a Tokyo Electron caiu 11%, a Kioxia 18% e o SoftBank 6%. A pressão foi ampliada por relatos de que a China teria começado a produzir em massa ferramentas DUV, mirando cinco máquinas neste ano e 20 até 2027, enquanto a FSC da Coreia do Sul apertou regras de margem para ETFs e limites por ativo (“single-name cap”) após 18 ETFs de ação única estrearem depois de 27 de maio; os requisitos básicos de depósito para ETFs vencem em 31 de julho. A Hynix divulga resultados do 2T antes da abertura de quarta-feira.
Na China, o Shanghai Composite recuava 1,3% e o Hang Seng 0,3%, com nomes ligados a IA mais fracos: a CXMT caiu 3% no dia seguinte ao seu IPO, a Z.AI (Zhipu) tombou 18% e a MiniMax cedeu 6%, enquanto foi reportado que Hefei teria obtido um lucro de US$ 192 bilhões com uma participação adquirida em 2016 na CXMT. O petróleo cedeu com o WTI caindo 1,3% para US$ 81,50/barril e os futuros foram descritos como em baixa de 2% em direção a US$ 80; os futuros de ações dos EUA variavam de -0,3% a -0,8%. Na Austrália, comentários de Bullock derrubaram os yields de 3 anos em 6 bps e o AUD caiu 0,4%, enquanto a confiança do consumidor semanal recuou para 71,2, de 75,6. Em outros mercados, o yield do JGB de 5 anos do Japão tocou 2,05% na sexta-feira, o indicador antecedente de Taiwan subiu para 41, de 39, e leilões do Tesouro dos EUA saíram a 4,315% em US$ 69 bilhões de T-notes de 2 anos e a 4,408% em US$ 70 bilhões de T-notes de 5 anos.
Estratégias de Opções e de Risco para Mercados Asiáticos de Tecnologia Voláteis
Recomendamos que traders de derivativos se preparem imediatamente para volatilidade extrema, incorporando spreads bid-ask mais amplos, especialmente com o Kospi despencando 10% e acionando circuit breakers hoje. Com os reguladores sul-coreanos apertando as margens de ETFs e introduzindo exigências rígidas de depósito em 31 de julho, a liquidez em opções de ação individual (“single-stock options”) de Samsung e Hynix tende a secar. Para proteger contra essa liquidação regional em tecnologia, devemos considerar a compra de puts de proteção em índices globais mais amplos de semicondutores, que historicamente sofrem forte fuga de capital durante episódios de pânico nos mercados asiáticos.
A notícia de que a China iniciou a produção em massa de suas próprias ferramentas de ultravioleta profundo (DUV) representa uma ameaça estrutural a gigantes ocidentais de equipamentos como a ASML. Historicamente, a China respondeu por cerca de 40% a 50% das entregas de ferramentas da ASML, o que significa que alternativas domésticas chinesas podem corroer de forma permanente essa enorme fonte de receita. Traders de derivativos devem considerar bear put spreads de vencimento mais longo em ASML e Tokyo Electron para capturar essa mudança fundamental na cadeia global de suprimento de chips.
Política Monetária, Movimentos Cambiais e Hedge em Commodities
Também precisamos nos preparar para oscilações relevantes em câmbio e juros à medida que o Banco do Japão e o Federal Reserve dos EUA divulgam suas decisões de política monetária nesta semana. Com os yields dos títulos do governo japonês de 5 anos atingindo uma máxima do contrato de 2,05% e o governo japonês com forte foco em inflação, a volatilidade do iene tende a aumentar. A execução de straddles comprados em opções de USD/JPY permite capturar movimentos bruscos independentemente de o BoJ decidir elevar juros.
Apesar da paz ainda frágil no Oriente Médio manter o petróleo perto do patamar de US$ 80, não devemos ficar complacentes antes da reunião da Opep em 1º de agosto. Decisões passadas da Opep em períodos de incerteza sobre demanda desencadearam movimentos imediatos de 5% a 8% em derivativos de energia. Sugerimos usar opções de compra (calls) fora do dinheiro (OTM) e baratas em WTI para capturar eventuais cortes-surpresa de produção, ao mesmo tempo em que mantemos posições compradas em ouro, já que o metal está em máximas históricas acima de US$ 4.000.
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