Espera-se que o crescimento do PIB do Japão desacelere para 0,8% em 2026, ante 1,1% em 2025, à medida que a inflação mais elevada e os custos relacionados à energia pressionam a atividade, com algum contrapeso vindo do suporte fiscal e do investimento em IA. A política monetária já mudou de direção: o Banco do Japão começou a ajustar o grau de acomodação em 2024 e elevou a taxa básica para 1,0%, o maior nível desde 1995, após ter permanecido anteriormente em território negativo.
Estão no radar novas altas, com aumentos de 25 pb aproximadamente a cada quatro a cinco meses, levando a taxa básica rumo a um nível terminal de 2,50% até 2028. As taxas mais longas também seguem sob pressão, com os yields de 10 e 30 anos descritos como historicamente elevados, movimento associado ao nível da dívida pública e ao ritmo do ajuste de política. No mercado de câmbio, espera-se que o iene e a libra enfraqueçam frente ao dólar, com USD/JPY projetado em 165 e GBP/USD em 1,32 até o 4º tri de 2026, com extensão para 2027.
Estratégias para um Iene Mais Fraco e Taxas em Alta
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para um iene japonês mais fraco por meio da compra de opções de compra (calls) em USD/JPY, mirando o nível de 165 até o fim do ano. Com a expectativa de depreciação do iene devido à desaceleração do crescimento econômico, faz bastante sentido se proteger contra uma alta a partir da faixa atual de negociação. Historicamente, quando USD/JPY rompeu o patamar de 160 em meados de 2024, isso desencadeou forte intervenção do governo, mas as pressões macroeconômicas atuais tornam uma alta até 165 altamente provável até o quarto trimestre.
Sugerimos vender (short) futuros de Japanese Government Bonds (JGBs) ou entrar em swaps “payer” para se beneficiar da alta dos juros. À medida que o Banco do Japão mantém seu ciclo consistente de alta de 25 pontos-base a cada poucos meses rumo a uma taxa terminal de 2,50%, os yields longos de 10 e 30 anos enfrentam uma pressão de alta sem precedentes. Atualmente, a relação dívida pública/PIB do Japão continua a mais elevada do mundo desenvolvido, acima de 260%, o que deve seguir pressionando esses yields para cima à medida que o aperto monetário se acelera.
Operando a Divergência no Mercado de Ações
Recomendamos que traders utilizem opções de ações para explorar a divergência entre o aquecido setor de inteligência artificial do Japão e seus setores em dificuldade, dependentes de energia. Embora o crescimento do PIB esteja desacelerando para 0,8% neste ano, investimentos massivos em tecnologia mantêm os componentes de tecnologia do Nikkei bastante resilientes. Comprar opções de compra (calls) em empresas japonesas de tecnologia, enquanto se compram opções de venda (puts) em ações industriais/manufatureiras sensíveis a energia, oferece uma forma mais equilibrada de navegar essa desaceleração econômica.
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