As importações de ouro da China subiram para 173 toneladas em junho, o maior total mensal desde março de 2024, já que um recuo nos preços estimulou as compras. Isso se compara a 151 toneladas em maio e 157 toneladas em abril. O preço internacional do ouro caiu 7% no 1º semestre, enquanto recuou 10% em termos de renminbi, à medida que o yuan se fortaleceu. Um novo regime de licenciamento de importação entrou em vigor em 1º de junho, incentivando importadores a usar as cotas existentes, e um prêmio doméstico persistente fez com que a compra no mercado internacional fosse mais barata para bancos e fabricantes de joias.
A demanda no atacado melhorou ao longo do mês, com as retiradas na Shanghai Gold Exchange avançando 36% na comparação mensal, para 87 toneladas, embora o setor de joias tenha permanecido fraco. No 1º semestre de 2026, as retiradas totalizaram 598 toneladas, queda de 12% na comparação anual e 27% abaixo da média de 10 anos. Os ETFs chineses de ouro registraram uma forte saída em junho, mas adicionaram 29 toneladas no 1º semestre, o segundo melhor início de ano já registrado; os ativos sob gestão cresceram 1%, para 277 toneladas, avaliados em ¥243 bilhões (US$ 36 bilhões) no fim de junho.
Oportunidades em Derivativos e Operações de Spread
Acreditamos que traders de derivativos devem se posicionar para um repique do preço do ouro nas próximas semanas, mirando posições compradas em futuros e opções de compra (calls). O salto expressivo das importações chinesas de ouro para 173 toneladas em junho indica que compradores físicos estão defendendo agressivamente níveis de preço mais baixos. Com os preços internacionais do ouro se estabilizando perto de US$ 2.320 por onça após uma queda de 7% no primeiro semestre, esse “piso” físico robusto limita o risco de baixa para os otimistas em derivativos.
Também devemos acompanhar de perto o prêmio doméstico persistente do ouro na China, que cria excelentes oportunidades para operações de spread. Traders podem explorar essa diferença ficando comprados em ouro na COMEX enquanto utilizam posições vendidas na Shanghai Gold Exchange. Além disso, o fato de os ETFs chineses de ouro terem acrescentado 29 toneladas no primeiro semestre do ano mostra que a confiança institucional em derivativos de ouro “papel” permanece extremamente forte.
Perspectivas e Estratégias de Curto Prazo
À medida que entramos em agosto, esperamos que a combinação de cotas de importação recém-ajustadas e uma potencial recuperação do mercado de joias leve os preços para cima. Historicamente, quando as retiradas no atacado saltam como o avanço de 36% mês a mês para 87 toneladas observado em junho, um rali de preços costuma vir na sequência. Sugerimos a compra de opções de compra (calls) com vencimento em setembro para capturar esse movimento altista esperado.
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