A taxa de desemprego sazonalmente ajustada do México subiu para 2,8% em junho, ante 2,7% no mês anterior. O movimento prolonga uma leve tendência de alta no indicador cheio de desocupação.
A leitura de junho indica uma parcela um pouco maior de pessoas sem trabalho na série com ajuste sazonal, mantendo o desemprego em uma faixa estreita. Em relação a maio, a alta foi de 0,1 ponto percentual.
Arrefecimento do Mercado de Trabalho e Implicações para a Política
Com a taxa de desemprego sazonalmente ajustada do México avançando para 2,8% em junho, vemos os primeiros sinais mais claros de arrefecimento do mercado de trabalho. Embora 2,8% ainda seja historicamente baixo, essa alta marginal em relação aos 2,7% sugere que a política monetária restritiva finalmente está esfriando o mercado de trabalho. Acreditamos que essa mudança levará o Banco do México (Banxico) a considerar cortes de juros mais agressivos nas próximas semanas.
Estratégias de Mercado e Posicionamento de Traders
Para traders de derivativos, recomendamos posicionamento para um Peso mexicano (MXN) mais fraco, à medida que o carry trade, altamente popular, começa a perder atratividade. Com expectativa de queda dos yields no México, o par USD/MXN está bem posicionado para romper a recente faixa estreita de negociação. Preferimos comprar opções de compra (calls) de USD/MXN no dinheiro (near-the-money) para capturar esse potencial movimento de alta, limitando o risco de baixa.
Também vale observar os swaps de juros TIIE do México para explorar a mudança no cenário de política monetária. Tendências históricas mostram que mesmo pequenas altas no desemprego podem levar o mercado a precificar de forma agressiva cortes futuros de juros. Esperamos queda na ponta curta da curva de swaps, tornando posições recebedoras (receiver swaps) uma estratégia bastante viável nas próximas semanas.
Essa estratégia é sustentada pelo fato de que a inflação cheia do México, embora ainda acima da meta de 3% — em torno de 4,98% nas leituras mais recentes —, vem dando sinais de arrefecimento em conjunto com o mercado de trabalho. Com a taxa básica do Banxico em um patamar restritivo de 11,00%, o banco central tem espaço para cortar juros sem correr o risco de uma disparada dos preços. Aconselhamos os traders a se prepararem para maior volatilidade nas opções de MXN, à medida que o mercado se posiciona para a próxima decisão de política monetária em agosto.
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