USD/IDR recuou depois de registrar ganhos superiores a 0,5% no dia anterior, sendo negociado perto de 18.020 no pregão asiático de sexta-feira. O Bank Indonesia manteve inesperadamente sua taxa básica inalterada em 5,75% em julho, optando por medidas direcionadas de estabilização cambial em vez de um aperto adicional. Propostos cortes nos gastos de defesa são apresentados como apoio à saúde fiscal mais ampla, embora a alta mais firme dos preços globais do petróleo possa limitar a força da rupia por meio de pressões inflacionárias.
O par permaneceu sob pressão, enquanto o dólar americano perdeu força mesmo com a demanda por ativos de refúgio aumentando diante da escalada das tensões no Oriente Médio. O conflito EUA-Irã elevou os preços do petróleo, alimentando a preocupação de que uma inflação impulsionada pelo petróleo possa levar o Federal Reserve a retomar aumentos de juros. A precificação do CME FedWatch aponta para 35,8% de chance de alta neste mês; os mercados também indicam uma probabilidade de 82,1% de pelo menos uma elevação de 0,25 ponto em setembro.
Vulnerabilidade da Rupia em um Ambiente Macro Desafiador
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para pressão de alta no par USD/IDR nas próximas semanas, apesar da força temporária da rupia em torno de 18.020. A decisão do Bank Indonesia de manter a taxa básica em 5,75% deixa a moeda altamente vulnerável porque carece de suporte de rendimento. Historicamente, depender apenas da estabilização do mercado — em vez de altas de juros — levou a uma depreciação posterior da rupia quando as pressões globais aumentaram.
Também é preciso observar a alta do petróleo, impulsionada pelo agravamento das tensões no Oriente Médio, que atua como um forte peso sobre a rupia. Custos de energia mais altos elevam a conta de importação da Indonésia, pressionando a moeda enquanto aumentam as pressões inflacionárias globais. Operadores podem fazer hedge desse risco comprando opções de compra (calls) sobre futuros de Brent, que recentemente sofreram pressão de alta em direção ao patamar de US$ 85 por barril.
Posicionamento em Meio a Riscos Inflacionários Globais e Demanda por Refúgio
Além disso, o risco de inflação induzida pelo petróleo alterou as expectativas para os próximos passos do Federal Reserve. Os mercados financeiros agora precificam uma probabilidade de 82,1% de uma alta de juros nos EUA em setembro, o que provavelmente fortalecerá o dólar. Recomendamos posicionamento em swaps de taxa de juros ou a compra de opções de compra (calls) de USD para se beneficiar dessa esperada divergência nas políticas dos bancos centrais.
À medida que conflitos geopolíticos levam investidores a buscar segurança, devemos focar em operações clássicas de “risk-off”. Manter posição comprada em ativos de refúgio como o dólar americano, o franco suíço ou futuros de ouro provavelmente trará retornos mais consistentes conforme a ansiedade do mercado aumenta. Esses ativos historicamente superam os ativos de mercados emergentes em períodos de instabilidade política global.
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