O Commerzbank afirmou que os recentes cortes de juros do Banxico foram sustentados por uma inflação mais branda e por uma economia mexicana mais fraca, o que deixa pouco espaço para um aperto monetário, mesmo com o mercado precificando cerca de três altas de 25 pontos-base nos próximos 12 meses. O banco alertou que a retirada dessas expectativas poderia pressionar o peso, após a moeda ter se enfraquecido nos meses seguintes ao início da guerra no Irã, em conexão com a política monetária mexicana, antes de a precificação de altas de juros ganhar tração.
A instituição também apontou fatores vindos dos EUA. Os mercados antecipam alguns poucos pontos-base de alta pelo Federal Reserve, enquanto o Commerzbank mencionou pressão política por cortes de juros. Se essas expectativas sobre o Fed forem retiradas dos preços, o banco espera um dólar mais fraco e, consequentemente, USD/MXN mais baixo, e revisou suas projeções de USD/MXN ligeiramente para baixo em todo o horizonte de previsão.
Expectativas de Juros do Banxico e Perspectiva Econômica
Acreditamos que os traders de derivativos devem se posicionar para uma rápida reprecificação da trajetória de política monetária do Banxico, já que a expectativa do mercado de três altas de juros ao longo do próximo ano é altamente irrealista. Dados recentes mostram que o crescimento econômico do México desacelerou para uma taxa anualizada de apenas 1,1%, enquanto a inflação subjacente (núcleo) mantém sua queda gradual rumo a 4,0%. Os swaps de juros de curto prazo (TIIE) atualmente embutem quase 75 pontos-base de aperto, o que representa uma oportunidade preferencial para os traders receberem taxa fixa.
Estratégias Cambiais e Vetores do Dólar nos EUA
No mercado de opções de câmbio, recomendamos estratégias que se beneficiem de um movimento de baixa do USD/MXN. Embora o desmonte dessas expectativas de alta de juros no México possa enfraquecer temporariamente o peso, um dólar americano mais fraco provavelmente compensará essa pressão. A implementação de bear put spreads de três a seis meses em USD/MXN permite aos traders capturar esse movimento de baixa de forma eficiente em termos de custo.
O principal catalisador para um dólar mais fraco será o mercado retirar dos preços um viés hawkish injustificado do Federal Reserve. Com o PMI industrial dos EUA em contração, a 48,5, e a crescente pressão política por custos de financiamento mais baixos, é improvável que o Fed eleve os juros. Esperamos que os futuros de Fed funds se ajustem rapidamente, removendo o prêmio do dólar e puxando o USD/MXN para baixo.
Além disso, a dinâmica comercial do México continua excepcionalmente favorável, com as exportações para os EUA atingindo um recorde de mais de US$ 475 bilhões ao ano. Essa demanda comercial constante garante um fluxo contínuo de dólares, o que oferece sustentação estrutural ao peso, mesmo com a queda das expectativas de juros domésticas. Para se beneficiar disso, os traders podem usar risk reversals para baratear o custo de compra de opções de compra (calls) de MXN fora do dinheiro.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
