O iene permanece perto de mínimas históricas, com o USD/JPY superando as máximas do ano acima de 163,00 após uma nova alta nos preços globais de petróleo e gás natural piorar os termos de troca do Japão, como importador líquido de energia. A elevação dos rendimentos globais adicionou pressão, e os mercados ponderam se o Banco do Japão (BoJ) poderia antecipar uma alta de juros para conter a fraqueza cambial, enquanto a perspectiva de intervenção direta segue em avaliação.
O MUFG relaciona o aumento dos custos de petróleo e gás à pressão contínua sobre moedas de baixo rendimento, como o iene, e indica que a intervenção verbal da ministra das Finanças, Satsuki Katayama, teve efeito limitado. O banco cita relatos de que dirigentes do BoJ podem estar abertos a avançar mais rápido do que o consenso, mas argumenta que o aperto doméstico, por si só, pode não ser suficiente. O Commerzbank ajustou para cima sua trajetória de curto prazo para o USD/JPY, mas ainda espera apreciação do iene até o fim do próximo ano e antecipa cortes de juros do Federal Reserve no ano que vem, o que pesaria sobre o dólar. No médio prazo, vê o USD/JPY caminhando em direção a 145,00.
Preços de Energia e Balança Comercial Amplificam a Pressão sobre o Iene
Com o USD/JPY negociado acima do nível crítico de 163,00 e o petróleo Brent oscilando perto de US$ 88 por barril, a pressão sobre o iene está chegando ao limite. Essa inflação impulsionada pela energia continua a pressionar a balança comercial do Japão, mantendo a moeda altamente vulnerável no curtíssimo prazo. Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para maior volatilidade nas próximas semanas, à medida que o mercado testa essas máximas históricas.
Diante da crescente especulação sobre uma alta de juros do Banco do Japão em setembro, o diferencial de juros entre EUA e Japão começa a dar sinais de mudança. Atualmente, o rendimento do Treasury de 10 anos está perto de 4,3%, enquanto o rendimento do JGB de 10 anos avançou para 1,1%, refletindo um spread que se estreita lentamente. Sugerimos focar em contratos de opções de curto prazo para explorar essa tensão do mercado antes dos próximos anúncios oficiais de política monetária dos bancos centrais.
Gestão de Risco entre Intervenção e Estratégias de Longo Prazo
Para se proteger contra intervenções cambiais repentinas e agressivas por parte das autoridades japonesas, recomendamos a compra de opções de venda (puts) de USD/JPY com vencimento curto. Dados históricos mostram que, quando o Ministério das Finanças interveio no passado — gastando um recorde de 9,8 trilhões de ienes em meados de 2024 — o mercado registrou quedas imediatas de várias centenas de pips. O uso dessas opções nos permite capturar movimentos explosivos de queda com risco estritamente limitado.
Para posicionamento de mais longo prazo, preferimos iniciar calendar spreads ou comprar puts com vencimentos mais longos mirando uma queda de volta em direção ao nível de 145,00 até o próximo ano. À medida que o Federal Reserve se aproxima de cortar juros, espera-se que a força fundamental do dólar se deteriore. Essa abordagem em duas frentes nos permite capitalizar os riscos de intervenção no curto prazo, ao mesmo tempo em que nos posicionamos para uma reversão importante de tendência ao longo dos próximos trimestres.
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