Os balanços de tecnologia nos EUA durante a noite definiram um tom cauteloso apesar de surpresas positivas nas manchetes. A Alphabet reportou receita ex-TAC de US$ 103,6 bi versus US$ 101,2 bi esperados, com aceleração do crescimento da receita de Cloud para 82% a/a e o app Gemini alcançando 950 mi de MAUs; ainda assim, as ações caíram cerca de 3% após a empresa elevar o guidance de capex para US$ 195–215 bi, enquanto outra linha apontou aumento no FY26 de 8% para US$ 195–205 bi. A Tesla recuou cerca de 4% após EPS ajustado de US$ 0,33 ficar abaixo dos US$ 0,51 esperados; a margem operacional automotiva veio em 1,4% e o fluxo de caixa livre em -US$ 1,09 bi, enquanto a companhia leva o capex para mais de US$ 25 bi. A OpenAI elevou a projeção de gasto em nuvem até 2030 para US$ 750 bi, de US$ 600 bi; a IBM cortou o crescimento de receita do FY26 para 4–5%, enquanto a ServiceNow elevou a receita de assinaturas do FY26 para US$ 15,77 bi, alta de 21% em moeda constante. A Europa abriu em queda, com FTSE -0,08% a 10.708,21 e FTSE MIB -1,43% a 52.036,00, enquanto a STMicroelectronics caiu -13,5% após guiar receita do 3T em US$ 3,70 bi e a Soitec disparou até 22%; BNP Paribas e UniCredit recuaram, enquanto a Nestlé caiu -6,5% e a Roche subiu +2,5%.
A geopolítica ditou o movimento de juros e commodities. O US CENTCOM registrou a 12ª noite consecutiva de ataques ao Irã; relatos apontaram para uma primeira missão de B-1, e o Irã atacou bases dos EUA no Kuwait, com as defesas aéreas kuwaitianas interceptando drones; a IRGC disse que um de três petroleiros pegou fogo ao sul de Hormuz, enquanto os Houthis afirmaram ter atacado petroleiros sauditas no Mar Vermelho, incluindo o Encelia, com a tripulação em segurança. O Brent subiu cerca de 3,8% para US$ 97,6 e depois +4,1%, com o WTI +3,3%, enquanto os yields avançaram a máximas de dois meses: Bunds de 10 anos a 3,20%, OATs a 4,01%, gilts a 5,08%, Treasuries a 4,68% e JGBs a 2,75%; o ouro caiu 1% e depois -0,8%. Esperava-se que o BCE mantivesse os juros às 12:15 GMT, com o mercado precificando cerca de 5% de chance de alta nesta semana e aproximadamente 84–90% para um movimento de 25 pb em setembro; o EUR/USD estava em 1,1425, o GBP/USD em 1,3375 com 75 pb precificados em 12 meses, e o USD/JPY passou de 163,40. Nos dados, o PIB do 2T da Coreia do Sul subiu 0,6% t/t e 3,7% a/a, a Austrália criou 76,3 mil vagas com desemprego em 4,4%, os emplacamentos de carros novos na UE27 em junho subiram 13,6% versus 3,2% anterior, e a produção industrial de Taiwan cresceu 23,0% a/a.
Posicionamento para Choques de Petróleo, Juros e Volatilidade
Devemos nos posicionar para um choque sustentado nos preços do petróleo, à medida que o Brent avança em direção a US$ 100 por barril devido à escalada dos conflitos no Mar Vermelho e no Estreito de Hormuz. Historicamente, durante choques geopolíticos de oferta, como a crise de energia de 2022, o volume de opções de compra (calls) de petróleo bruto saltou mais de 45% à medida que traders faziam hedge contra interrupções súbitas. Recomendamos comprar calls fora do dinheiro (out-of-the-money) de Brent para capturar mais alta à medida que os riscos marítimos se ampliam.
Com os rendimentos globais de títulos atingindo máximas de vários meses — como os Gilts de 10 anos tocando 5,08% e os Treasuries de 10 anos dos EUA em 4,68% — precisamos nos preparar para pressão altista persistente nas taxas. Historicamente, quando os yields dos Gilts sobem acima de 5%, índices de volatilidade de renda fixa como o MOVE frequentemente avançam para além de 120 pontos. Sugerimos comprar opções de venda (puts) em futuros de títulos soberanos de longa duração para lucrar com a queda dos preços dos bonds, à medida que os bancos centrais enfrentam uma renovação da inflação puxada por energia.
O forte contraste entre gastos massivos em infraestrutura de IA e retornos imediatos enfraquecidos está gerando oscilações relevantes no setor de tecnologia, como visto na queda de 15% da STMicroelectronics. Quando grandes empresas de tecnologia elevam metas de capex enquanto os fluxos de caixa livres encolhem, a volatilidade implícita em índices de tecnologia historicamente sobe de 15% a 20% nas semanas seguintes. Podemos explorar esse ambiente comprando straddles em ETFs de semicondutores ou em ações de big tech hyperscale antes dos próximos balanços.
Operações Estratégicas para Riscos Geopolíticos e de Energia
Esperamos que o euro sofra pressão de baixa, já que o mercado permanece perigosamente complacente em relação ao conflito no Oriente Médio, mesmo com o BCE se preparando para uma possível alta de juros em setembro. Historicamente, choques de energia pesam fortemente sobre a economia da Zona do Euro, frequentemente derrubando o EUR/USD em 2% a 3% nas semanas após um grande salto do petróleo. Devemos considerar a compra de opções de venda (puts) em EUR/USD para fazer hedge contra escalada geopolítica e desaceleração econômica na Europa.
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