As tensões entre EUA e Irã voltaram a subir, elevando os riscos para a infraestrutura de energia e para os movimentos de petroleiros pelo Estreito de Hormuz, enquanto Teerã também advertiu companhias de navegação contra o uso de rotas que contornem Hormuz. Após o colapso de um memorando de cessar-fogo EUA–Irã assinado em junho, o tráfego de petroleiros pelo estreito caiu acentuadamente. O presidente Trump afirmou que os EUA mirariam pontes iranianas e a infraestrutura elétrica do país se o Irã atacar embarcações em trânsito por Hormuz, e o Irã respondeu que atingiria instalações de energia em todo o Golfo se seus próprios ativos energéticos forem atacados.
As preocupações com a oferta também se espalharam para o Mar Vermelho, onde os Houthis teriam atacado dois petroleiros sauditas, colocando sob ameaça o tráfego pelo Estreito de Bab el-Mandeb. A rota se tornou um corredor alternativo mais importante para as exportações regionais de petróleo, o que aumenta a sensibilidade do mercado a qualquer interrupção. O Brent voltou a subir acima de USD90/barril neste mês, refletindo o maior risco percebido de um choque energético global mais amplo.
Prêmios Geopolíticos e Volatilidade de Mercado
Com o petróleo Brent avançando acima de US$ 90 por barril neste julho, observamos um prêmio relevante de risco geopolítico sendo precificado nos mercados de energia. O aumento do atrito entre EUA e Irã, somado às ameaças ao Estreito de Hormuz, torna a oferta no curto prazo altamente imprevisível. Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para oscilações mais intensas nas próximas semanas, à medida que esses gargalos vitais de trânsito enfrentam uma pressão sem precedentes.
Historicamente, o Estreito de Hormuz escoa cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia, aproximadamente um quinto do consumo global de líquidos de petróleo. Para se proteger contra interrupções súbitas na oferta, recomendamos a compra de opções de compra (calls) de Brent fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar disparadas rápidas de alta. A volatilidade implícita nas opções de petróleo vem subindo rapidamente, e esperamos que o índice de volatilidade do petróleo espelhe picos de crises passadas acima de 30%.
Estratégias de Trading em Mercados de Energia Incertos
Também sugerimos utilizar spreads de calendário para explorar o aprofundamento da backwardation na curva de futuros, em que os preços de curto prazo estão sendo negociados com um prêmio acentuado em relação aos vencimentos mais longos. Ao comprar contratos do primeiro vencimento e vender vencimentos mais adiante, é possível se beneficiar do aperto imediato do mercado. Essa abordagem limita nosso risco de baixa caso o prêmio geopolítico se dissipe repentinamente.
Por fim, é preciso antecipar que as bolsas elevarão as exigências de margem, que historicamente sobem de 15% a 25% durante grandes choques de energia. Os traders devem reduzir a alavancagem e manter colchões maiores de liquidez para suportar chamadas de margem intradiárias repentinas. Manter tamanhos de posição modestos garantirá que permaneçamos posicionados para capturar esses movimentos de mercado altamente lucrativos, porém voláteis.
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