Economistas do Standard Chartered, Carol Liao e Shuang Ding, esperam que a reunião de julho do Politburo da China se concentre na implementação dos planos fiscais já existentes, em vez de anunciar novos estímulos, com a política monetária posicionada como ferramenta complementar. Eles antecipam que a execução fiscal vai acelerar no 2º semestre (H2), após os gastos terem sido antecipados no 1º trimestre (Q1) e, em seguida, desacelerado — movimento que eles associam a um ajuste intencional no ritmo das despesas. A nota também menciona a atenção do mercado sobre se a reunião resultará em estímulos adicionais.
A projeção é de retomada dos gastos em infraestrutura no H2, após contração no 2º trimestre (Q2), à medida que a entrega fiscal ganha tração. O financiamento do programa de troca de bens é descrito como distribuído de forma uniforme ao longo do tempo, enquanto a composição do investimento em infraestrutura deve se inclinar ainda mais para projetos ligados a IA e à transição verde. Os economistas também apontam projetos de alta tecnologia e iniciativas sociais/de subsistência como áreas de ênfase, enquanto formuladores de política buscam estabilizar o crescimento no curto prazo.
Foco de Política e Estratégia de Execução Fiscal
Com a reunião de julho do Politburo a poucos dias, esperamos que Pequim foque em liberar recursos já aprovados, em vez de lançar um grande novo pacote de estímulos. Historicamente, o gasto fiscal da China desacelera no segundo trimestre após um início acelerado, e estamos vendo um padrão semelhante neste ano, com uma queda temporária do investimento em infraestrutura. Operadores de derivativos devem se preparar para um mercado que pode inicialmente se frustrar com a ausência de estímulos chamativos, mas que logo reagirá a uma aceleração na execução efetiva dos desembolsos.
Implicações Setoriais e Oportunidades de Trading
Para colocar isso em perspectiva, a China ainda tem uma parcela significativa de sua cota de títulos soberanos especiais de 1 trilhão de yuans para alocar no segundo semestre. Dados econômicos recentes mostram que, embora o investimento imobiliário total siga fraco, os investimentos em manufatura de alta tecnologia e em energia verde cresceram mais de 10% no primeiro semestre do ano. Acreditamos que esse gasto direcionado continuará fluindo diretamente para infraestrutura de inteligência artificial e projetos de transição verde.
Para traders de opções, recomendamos se posicionar para uma recuperação dos índices chineses de tecnologia e de energia limpa, como o CSI 300 ou ETFs relacionados, por meio da compra de opções de compra (calls) de prazo médio. Traders de derivativos de commodities também devem monitorar contratos de cobre e lítio, já que a aceleração de projetos de energia verde normalmente eleva a demanda por esses metais industriais no terceiro trimestre. Ao focar na execução dos orçamentos já existentes, em vez de apostar em novas políticas, podemos capturar o potencial de alta dessa rotação setorial estratégica nas próximas semanas.
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