O iene e o franco suíço seguem sob pressão, à medida que os mercados acionários permanecem sustentados e as autoridades monetárias sinalizam um caminho lento para o aperto, mesmo com os preços de energia elevando os juros globais. Em um verão de baixa liquidez, moedas de maior rendimento com apelo de hedge de energia têm sido favorecidas, dando suporte ao dólar e à coroa norueguesa. O USD/JPY foi empurrado para cima depois que o Banco do Japão não interveio durante um recente feriado, com o par visto avançando gradualmente para 164/165 antes da reunião do BoJ em 31 de julho. O USD/CHF também está no radar, já que o Banco Nacional Suíço é visto como pouco provável de repetir a intervenção cambial de US$ 70 bilhões executada pelo BoJ em abril/maio; monitora-se uma quebra acima de 0,8150/70, enquanto o DXY se manteve entre 100,35 e 101,80.
O EUR/USD tem se mantido firme mesmo com o gás natural re-testando a máxima de março de €60/MWh, com diferenciais de juros refletindo expectativas de aperto mais firmes para o BCE do que para o Federal Reserve, embora o potencial de alta na precificação de mercado seja visto como limitado antes da reunião do BCE amanhã; o EUR/USD é acompanhado em direção a 1,1380. No Reino Unido, a inflação de serviços na métrica de serviços core do BoE recuou de 3,8% para 3,6%, e o EUR/GBP negociou em torno da mínima da semana passada em 0,8455. O NBH da Hungria cortou 25 pb para 5,75%, sinalizou mais um movimento em agosto e uma revisão em setembro; os mercados haviam removido da curva cerca de 40 pb de afrouxamento, a taxa terminal implícita está perto de 4,75%–5,00% versus uma visão de 4,00% no médio prazo, e o EUR/HUF é sinalizado abaixo de 360 se o pano de fundo se estabilizar.
Estratégias com Derivativos para USD/JPY e USD/CHF
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para a continuidade do momentum de alta em USD/JPY e USD/CHF nas próximas semanas, à medida que os preços elevados de energia persistem. As referências globais de energia seguem em patamares altos, com o Brent orbitando US$ 85 por barril e o gás natural europeu testando €60/MWh. Com o Banco do Japão mostrando relutância em intervir, esperamos que o USD/JPY avance de forma gradual rumo à faixa de 164/165 antes da reunião de política monetária de 31 de julho, tornando opções de compra (calls) de curto prazo bastante atrativas.
Para USD/CHF, recomendamos observar estratégias de rompimento acima da resistência em 0,8150/70. A decisão do Banco Nacional Suíço de manter uma postura dovish, mantendo sua taxa de juros abaixo da de seus pares globais, está ampliando os diferenciais de juros. Comprar calls de USD/CHF ou montar reversões de risco (risk reversals) em viés altista pode gerar retornos fortes, já que o franco suíço permanece estruturalmente fraco.
Perspectiva do Mercado de Opções para EUR/USD
No mercado de opções de EUR/USD, sugerimos fazer hedge para uma deriva de baixa em direção a 1,1380. Embora os preços do gás natural europeu tenham disparado, o mercado provavelmente já precificou o pico do viés hawkish do Banco Central Europeu. Dada a liquidez reduzida do verão e a vantagem de juros relativamente mais forte do Federal Reserve, opções de venda (puts) na moeda europeia oferecem uma relação risco-retorno favorável.
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