USD/JPY ampliou sua alta pela quarta sessão consecutiva, sendo negociado perto de 162,60 no horário europeu desta terça-feira. Os ganhos ocorreram em meio a um tom mais fraco do dólar americano, à medida que a aversão ao risco diminuiu após sinais diplomáticos envolvendo o Irã, depois que autoridades disseram ter recebido propostas de mediadores com o objetivo de reduzir tensões com os Estados Unidos; relatos separados apontaram para um possível cessar-fogo de 10 dias.
A Axios informou que o presidente Trump está avaliando se deve buscar um cessar-fogo temporário para reabrir o Estreito de Hormuz ou avançar com uma campanha militar conjunta em grande escala com Israel, enquanto forças dos EUA continuam a se concentrar na região, à medida que as conversas prosseguem. No Japão, a primeira-ministra Sanae Takaichi reiterou a ênfase na confiança do mercado e na sustentabilidade fiscal, ao mesmo tempo em que estabeleceu metas para crescimento real acima de 1% e crescimento nominal acima de 3% o quanto antes, além de aspirações por um impulso mais forte no longo prazo. A atenção agora se volta para a divulgação do CPI Nacional de junho do Japão na sexta-feira, com o núcleo do CPI projetado em 1,6% na comparação anual, ante 1,4% em maio, enquanto os mercados avaliam o cenário de política do Banco do Japão.
Posicionamento em Derivativos em Meio ao Alívio do Risco Geopolítico e à Alta da Inflação Japonesa
Recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para uma possível correção do par USD/JPY a partir do pico atual de 162,60 nas próximas semanas. A combinação de alívio das tensões no Oriente Médio e avanço da inflação japonesa cria um sólido argumento fundamental para uma correção baixista. Para capturar esse movimento, sugerimos comprar opções de venda (puts) de curto prazo ou montar estruturas de bear put spread, para limitar o custo do prêmio e, ao mesmo tempo, aproveitar a queda.
Historicamente, o dólar americano se beneficia da incerteza geopolítica, mas as crescentes conversas sobre um cessar-fogo de 10 dias no Estreito de Hormuz estão reduzindo ativamente a demanda por ativos de refúgio. Se esses esforços diplomáticos tiverem sucesso, o desmonte de posições compradas em dólar pode desencadear uma queda rápida. Entendemos que manter opções de compra (calls) de USD nesses patamares máximos de várias décadas apresenta uma relação risco-retorno desfavorável.
Perspectivas para o CPI no Japão e o Risco de Intervenção do Governo
Do lado japonês, espera-se que o próximo CPI Nacional mostre a inflação subjacente subindo para 1,6%, ante 1,4% em maio. Quando a inflação no Japão acelerou anteriormente em 2024, isso levou o Banco do Japão a encerrar sua política de juros negativos, desencadeando fortes ralis do iene. Esperamos que um dado forte de inflação nesta sexta-feira reative apostas mais hawkish, adicionando pressão baixista sobre o par.
Além disso, é preciso considerar o risco de ação direta do governo, já que as autoridades japonesas historicamente defendem esses níveis extremos de câmbio. Durante episódios semelhantes de fraqueza cambial no fim de abril e em maio de 2024, o Ministério das Finanças gastou um recorde de 9,8 trilhões de ienes (cerca de US$ 62 bilhões) em intervenções diretas para sustentar o iene. Dado esse precedente, sugerimos o uso de estratégias com derivativos de risco definido para se proteger contra movimentos repentinos e voláteis de queda.
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