O OCBC afirmou que a renovação das preocupações fiscais no Reino Unido sob o primeiro-ministro Andy Burnham pode pesar sobre a libra, mesmo após ele nomear John Healey como Chanceler do Tesouro em um movimento visto como amigável ao mercado. O mercado de gilts ficou instável depois de Burnham sugerir que usaria “toda a flexibilidade” dentro das regras fiscais do Reino Unido, aumentando a tensão antes do Orçamento de Outono e da Revisão de Gastos do próximo ano. O banco espera que quaisquer medidas fiscais no curto prazo, com o Orçamento ainda a vários meses de distância, sejam modestas e direcionadas.
O banco avalia que a recente correção do EUR/GBP — levando o cruzamento ao nível mais baixo em um ano — está perto do fim, e projeta que o EUR/GBP se recupere em direção a 0,87 nos próximos meses. Também aponta os preços mais altos de energia como um fator que pode levar a altas adicionais de juros na Europa, ao mesmo tempo em que argumenta que o Banco da Inglaterra tem menor probabilidade de apertar a política monetária do que seus pares regionais, o que pode limitar novos ganhos da GBP.
Oportunidades com Derivativos em Meio à Fraqueza da Libra
Vemos uma oportunidade importante para traders de derivativos se posicionarem para um repique no cruzamento EUR/GBP à medida que a força recente da libra esterlina começa a perder fôlego. O par cambial tocou recentemente uma mínima de um ano perto do nível de 0,8400, ficando bastante vulnerável a uma reversão para cima. Recomendamos que os traders considerem a compra de opções de compra (calls) de EUR/GBP com preço de exercício mirando 0,8700 ao longo dos próximos meses.
Riscos Fiscais e Diferenciais de Juros Devem Impulsionar o EUR/GBP
Nossa postura cautelosa em relação à libra é guiada pelo aumento das preocupações fiscais sob o primeiro-ministro Andy Burnham, cujos planos para defesa e gastos públicos ameaçam esticar as regras orçamentárias do Reino Unido. Essa incerteza política já deixou o mercado de títulos mais nervoso, elevando o rendimento (yield) do gilt de 10 anos do Reino Unido para perto de 4,2%, à medida que investidores exigem um prêmio maior. Esperamos que essas tensões fiscais mantenham a libra sob pressão antes do próximo Orçamento de Outono e da Revisão de Gastos.
Ao mesmo tempo, a divergência de política monetária favorece o euro em relação à libra. Enquanto as pressões inflacionárias na zona do euro — parcialmente impulsionadas pelos voláteis custos de energia — podem forçar o Banco Central Europeu a manter os juros em nível restritivo, a expectativa predominante é que o Banco da Inglaterra fique atrás de seus pares no aperto monetário. Acreditamos que esse diferencial de juros funcionará como um forte vento a favor para o par EUR/GBP nas próximas semanas.
Para explorar essa tendência, traders de derivativos devem considerar a estruturação de bull call spreads em EUR/GBP para limitar o custo do prêmio, ao mesmo tempo em que capturam o movimento de alta. A venda de opções de compra (calls) de GBP ou a montagem de posições compradas em contratos futuros de EUR/GBP também oferecem perfis atrativos de risco-retorno nestes níveis atuais de baixa. Recomendamos manter essas posições otimistas em euro à medida que o mercado começa a precificar a mudança na realidade fiscal do Reino Unido.
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