O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da Nova Zelândia subiu 4,1% em termos anuais no segundo trimestre, acima das expectativas de mercado de 4%. O resultado indica que a inflação segue elevada em relação às projeções.
Perspectiva de política do RBNZ e expectativas para juros
Com a inflação do segundo trimestre na Nova Zelândia vindo forte, a 4,1% contra a projeção de 4,0%, esperamos que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) adie quaisquer cortes de juros planejados. Historicamente, quando a inflação permanece resistente acima da banda-meta de 1% a 3% do RBNZ, os formuladores de política mantêm uma postura restritiva por mais tempo. Essa alta inesperada significa que precisamos ajustar nossas expectativas de curto prazo para o afrouxamento monetário.
Estratégias de mercado e implicações para derivativos
No segmento de derivativos cambiais, recomendamos avaliar posições compradas no dólar neozelandês (NZD) contra o dólar americano ou o dólar australiano. Juros mais altos por mais tempo tendem a atrair capital estrangeiro, o que deve dar impulso de curto prazo ao kiwi. Operadores de opções podem considerar a compra de opções de compra (calls) de NZD com vencimentos curtos para capturar esse movimento de alta.
Para derivativos de juros, sugerimos vender contratos futuros de bank bill ou se posicionar para uma alta nas taxas de swap. Historicamente, as taxas de swap de dois anos reagem de forma acentuada a surpresas inflacionárias, e esperamos que elas subam à medida que os traders retiram do preço a probabilidade de cortes de juros. Apostar em um achatamento da curva de juros também pode ser uma estratégia interessante, já que os rendimentos de curto prazo tendem a subir mais rápido do que os de longo prazo.
Dados recentes do início deste ano mostraram o RBNZ mantendo a Official Cash Rate em 5,5% para esfriar a economia, mas as pressões domésticas de preços seguem persistentes. Com a inflação subjacente ainda pressionando, o caminho do banco central até o alvo de 2% (ponto médio) parece cada vez mais difícil. Acreditamos que o volume negociado em swaps denominados em NZD deve aumentar nas próximas semanas, à medida que instituições correm para fazer hedge de suas carteiras contra esses juros persistentemente elevados.
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