Os rendimentos dos títulos do governo do Reino Unido subiram na segunda-feira após Rachel Reeves ser removida do cargo de Chanceler, com a reação do mercado se intensificando à medida que surgiam detalhes das mudanças no gabinete sob o novo primeiro-ministro, Andy Burnham. O rendimento do gilt de dois anos avançou 8 pontos-base, enquanto o rendimento do papel de 10 anos voltou a ficar acima de 5% após subir quase 7 pb mais tarde na sessão. Títulos britânicos, ações e a libra esterlina caíram juntos, e os rendimentos de 10 anos retornaram ao maior nível desde maio, enquanto a nomeação de um novo Chanceler permanecia sem anúncio.
Os mercados também reagiram a novas propostas fiscais sinalizadas nas primeiras 24 horas de Burnham no cargo. Segundo reportagens, ele avalia £24 bilhões em medidas de gastos e impostos: £2 bilhões ligados a colocar a Thames Water em regime de administração para mantê-la operando até 2027, £18 bilhões para tratar a assistência social como serviços do NHS, tornando-a gratuita no ponto de uso, e £4 bilhões para aumentar a faixa de isenção, com outras medidas de custo de vida esperadas para terça-feira que poderiam adicionar mais alguns bilhões. A libra enfraqueceu, com o GBP/USD recuando de US$ 1,35 e caindo mais de um quarto de ponto percentual, enquanto o Institute for Fiscal Studies afirmou que 10% das pessoas no Reino Unido pagam 60% de todos os impostos, em meio à discussão de um possível aumento de 5% na alíquota máxima.
Volatilidade no mercado de gilts e operações em renda fixa
Com os rendimentos dos títulos britânicos de 10 anos disparando acima do nível crítico de 5% após o choque político de ontem, esperamos que a forte volatilidade no mercado de gilts persista. Recomendamos que operadores de derivativos vendam futuros de gilts do Reino Unido ou comprem opções de venda (puts) sobre a dívida, preparando-se para que os rendimentos subam ainda mais. Historicamente, durante a crise fiscal de 2022, planos de gastos sem lastro elevaram os rendimentos em mais de 100 pontos-base em poucos dias, um padrão que pode se repetir com facilidade agora.
Libra, ações e estratégias de volatilidade
A libra esterlina enfrenta intensa pressão de baixa, após já ter recuado de sua máxima recente de US$ 1,35 na segunda-feira. Sugerimos a compra de opções de venda (puts) em GBP/USD, mirando um movimento rápido em direção ao nível de US$ 1,30 nas próximas semanas. Durante a crise da libra em setembro de 2022, uma perda repentina de confiança fiscal levou a moeda a uma mínima histórica de US$ 1,03, mostrando como os mercados de câmbio podem capitular rapidamente.
A economia doméstica do Reino Unido é altamente vulnerável aos planos propostos de £24 bilhões em gastos e a possíveis aumentos de impostos. Sugerimos operar na ponta vendida no índice FTSE 250, mais exposto ao mercado doméstico, por meio de opções de venda (puts) ou posições vendidas no índice. Um potencial aumento de 5% na alíquota máxima pode desencadear fuga de capitais, pressionando negócios domésticos muito mais do que as empresas globais do FTSE 100.
Como a identidade do novo Chanceler permanece indefinida, enfrentamos um ambiente de negociação altamente imprevisível. Recomendamos o uso de estratégias compradas em volatilidade, como straddles em GBP/USD, para capturar movimentos bruscos do mercado independentemente da direção. A volatilidade implícita atualmente está subprecificando o potencial choque de uma nomeação mal recebida pelo mercado, tornando as opções relativamente baratas.
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