A ING afirmou que o Brent acima de US$ 90 por barril normalmente implicaria EUR/USD abaixo de 1,14, mas uma ligação mais estreita entre os preços de energia e as taxas de swaps em euros de curto prazo tem oferecido suporte. Custos mais altos de energia coincidiram com um estreitamento do spread de swap de dois anos entre EUR/USD, com as taxas de swap em euros de dois anos em nova máxima do ano; em contraste, a divulgação da inflação nos EUA na semana passada deixou as taxas americanas de curto prazo abaixo de seus picos.
O banco manteve a visão de que o EUR/USD pode voltar a cair para abaixo de 1,14, citando 1,1380 como nível de curto prazo para esta semana, ao mesmo tempo em que apontou o risco de uma alta surpresa de juros pelo Banco Central Europeu na reunião de quinta-feira. Na Escandinávia, a ING destacou espaço para o EUR/NOK estender perdas, mirando um movimento em direção a 10,95.
Posicionamento em Derivativos e a Correlação entre Energia e EUR/USD
Recomendamos que os traders de derivativos se posicionem para o EUR/USD voltar a cair abaixo de 1,14, mirando o nível de 1,1380 nas próximas semanas. Embora o Brent acima de US$ 90 por barril normalmente pressionasse o euro para baixo de forma muito mais rápida, uma forte correlação entre os preços de energia e as taxas de swaps em euros de curto prazo está, no momento, mantendo a moeda sustentada. Os traders podem se beneficiar dessa estabilidade temporária comprando opções de venda (puts) de EUR/USD de curto prazo.
Essa correlação de suporte espelha padrões históricos em que a energia mais cara estreita os spreads de swap de dois anos entre EUR/USD, mantendo o par mais alto do que o esperado. Recentemente, as taxas de swap em euros de dois anos atingiram novas máximas do ano, enquanto a inflação em desaceleração tem impedido que os yields dos Treasuries avancem mais. Recomendamos acompanhar esses spreads de perto, pois qualquer mudança de volta a favor do dólar provavelmente desencadeará um movimento rápido de queda.
Riscos de Alta de Juros pelo BCE e Oportunidades em Moedas Escandinavas
No entanto, também é preciso considerar o risco de uma alta surpresa de juros por parte do Banco Central Europeu. As autoridades podem decidir reagir à inflação de energia persistente com uma elevação de juros antes do cronograma amplamente esperado para setembro. A proteção (hedge) com opções de compra (calls) de curto prazo sobre taxas de juros em euros ajudará a resguardar as carteiras de negociação contra um choque hawkish repentino.
Enquanto isso, a coroa norueguesa, de maior rendimento e de um país exportador de energia, oferece um play secundário atraente. Impulsionado por receitas fortes com energia, o EUR/NOK mostra sinais de retomada do momentum de baixa. Esperamos que o par deslize em direção a 10,95, tornando opções de venda (puts) de EUR/NOK uma estratégia interessante para as próximas semanas.
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