O Banco da Coreia elevou a taxa básica para 2,75%, ante 2,50%, na reunião de 16 de julho, no primeiro aumento desde janeiro de 2023, e sua comunicação soou mais hawkish, sem oferecer um cronograma para novos movimentos. O DBS agora espera um ritmo de aperto mais rápido, mudando de uma premissa anterior de 50 pontos-base (pb) de altas no 2S26 para um total acumulado de 75 pb no mesmo período. Isso implicaria mais duas elevações de 25 pb ao longo das três reuniões de política restantes neste ano — agosto, outubro e novembro — levando a taxa de política a 3,25% até o fim de 2026.
Em atividade, o DBS não espera grandes surpresas altistas no crescimento do PIB real no 2S26, argumentando que o ciclo liderado por IA deve elevar mais os preços de exportação de semicondutores e a lucratividade corporativa do que os volumes exportados ou a produção industrial. A inflação, contudo, deve seguir em alta e ficar acima da meta do BoK, com o CPI projetado em torno de 3,5% na comparação anual no 2S26, à medida que persiste o repasse dos custos de energia. Receitas de exportação mais fortes e lucros corporativos mais altos também devem se refletir em salários e em pressões de preços puxadas pela demanda.
Implicações Para Derivativos E Mercados De Títulos
Após a alta de juros do Banco da Coreia para 2,75% em 16 de julho, acreditamos que os traders de derivativos precisam se preparar rapidamente para um ciclo de aperto muito mais acelerado. Com o banco central agora projetado para levar a taxa de política a 3,25% até o fim de 2026, as expectativas de mercado precisam ser reancoradas. Sugerimos que os traders se posicionem para movimentos hawkish imediatos, especialmente em swaps de juros e futuros de títulos.
Historicamente, os yields dos Korean Treasury Bonds (KTB) de três anos sobem rapidamente quando o banco central adota um viés hawkish, em linha com o comportamento observado no ciclo de aperto do fim de 2021. Esperamos um achatamento significativo da curva de yields dos KTB, à medida que as taxas curtas disparem para incorporar as próximas altas de juros. Vender futuros de KTB de vencimentos mais próximos oferece uma estratégia bastante atrativa nas próximas semanas.
Crescimento Das Exportações, Estratégia Cambial E Hedge De Inflação
O boom de semicondutores impulsionado por IA está melhorando o saldo comercial da Coreia do Sul, já que as exportações de chips vêm exibindo recentemente forte crescimento de dois dígitos. Juros mais altos, combinados com receitas robustas de exportação, são bastante favoráveis à moeda local. Recomendamos usar opções de compra (calls) de won coreano (KRW) ou posições compradas em contratos a termo (forwards) de KRW para se beneficiar de uma apreciação cambial.
Com a inflação do CPI projetada para superar as expectativas e atingir 3,5% no segundo semestre de 2026, a precificação atual do mercado subestima os riscos inflacionários. Recomendamos pagar taxa fixa em swaps de juros na Coreia como proteção contra essa inflação persistente, puxada pela demanda. Montar essas posições agora pode permitir capturar o spread antes de o mercado precificar integralmente os 50 pb restantes de altas.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
