As expectativas de inflação dos consumidores dos EUA para os próximos cinco anos, medidas pela pesquisa da Universidade de Michigan, recuaram para 3,3% em julho. A leitura aponta para uma mudança modesta nas expectativas de preços de longo prazo em comparação aos meses anteriores.
O número de julho se soma a um conjunto mais amplo de indicadores de expectativas de inflação monitorados por mercados e formuladores de política, incluindo métricas do Federal Reserve e os “break-evens” implícitos nos Treasuries indexados à inflação (TIPS). O indicador captura a visão das famílias sobre a alta de preços em um horizonte de cinco anos e pode influenciar avaliações sobre a persistência inflacionária.
Implicações Para Política Monetária E Juros De Longo Prazo
A alta inesperada da expectativa de inflação de 5 anos da Universidade de Michigan para 3,3% em julho mostra que as pressões de preços de longo prazo se recusam a ceder. Essa leitura está bem acima da meta de 2% do Federal Reserve e representa uma alta perceptível em relação à faixa de 2,9% a 3,0% observada nos meses anteriores. Acreditamos que essa mudança forçará os formuladores de política a manter os juros elevados por muito mais tempo do que o mercado atualmente projeta.
Para traders de derivativos de renda fixa, devemos nos preparar para uma liquidação (sell-off) em Treasuries e em futuros de juros de curto prazo. Comprar opções de venda (puts) sobre a T-Note de 10 anos (TY) ou vender futuros de SOFR pode gerar bons resultados à medida que os yields sobem. Historicamente, quando as expectativas de inflação de longo prazo disparam dessa forma, o mercado de bonds rapidamente precifica um Fed mais “hawkish”, elevando os yields.
Estratégias De Trading Entre Classes De Ativos
No espaço de derivativos de ações, recomendamos posicionamento para maior volatilidade por meio da compra de opções de compra (calls) de VIX. Expectativas elevadas de inflação de longo prazo pressionam fortemente as métricas de valuation, especialmente em setores de tecnologia de alto crescimento. Montar estruturas baixistas (bearish spreads) no S&P 500 ajudará a proteger carteiras contra uma correção súbita do mercado nas próximas semanas.
Também esperamos fortalecimento do dólar americano, à medida que o capital global busca os yields mais altos nos EUA, tornando calls de USD bastante atrativas. Por outro lado, ouro e commodities devem enfrentar ventos contrários com um dólar mais forte, apesar de seu papel tradicional como proteção contra inflação. Operar opções sobre o Índice do Dólar (DXY) nos permite capturar esse momentum cambial com risco definido.
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